非银行金融行业周报：券商业绩大增，关注板块投资价值

行业周报（20250825-20250831）领先大市-A(维持)券商业绩大增，关注板块投资价值 2025年9月4日 行业研究/行业周报 投资要点 券商中报出炉，经纪投资贡献亮眼。受益于市场情绪回暖及交投活跃度的提升，2025年上半年上市券商业绩普遍回升，头部券商表现稳健，部分中小券商弹性较强，9家净利润增速达到100%以上。42家上市券商实现营业收入合计2518.66亿元，同比增长11.37%，实现归母净利润合计1040.17亿元，同比增长65.08%，年化ROE提升2.63pct达到8.05%。除资管业务小幅下滑外，各项业务均实现增长，其中，经纪业务实现收入634.54亿元，同比增长43.98%；投资业务实现收入731.81亿元，大幅增长53.53%；利息净收入增长30.66%至150.44亿元；投行业务有所回暖，实现收入131.49亿元，同比增长18.11%；资管业务收入下滑5%至254.90亿元。从收入贡献来看，投资及经纪业务贡献较高，占净额法下收入的45.43%、25.66%，贡献分别提升5.44%、1.58%，是上半年券商业绩增长的主要动力。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证非银行金融】券商分类评价优化，行 业 并 购 重 组 再 迎 新 进 展-行 业 周 报（20250818-20250824）:2025.8.28 【山证非银行金融】半年报陆续披露，关 注 板 块 投 资 价 值-行 业 周 报（20250811-20250817）：2025.8.19 分析师： 资产配置再均衡，市场持续活跃下看好增长动力。上半年42家券商自营资产规模及持仓结构有所调整，截至6月末，金融投资规模合计6.75万亿元，较年初增长11.28%，其中，交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元，权益OCI大幅提升，上半年规模合计提升30.80%至0.57万亿元。低利率环境下，券商自营逐渐提升以红利资产为底仓的权益OCI资产规模，随着市场情绪的持续提升，交投活跃度明显提升，成交额及两融余额不断攀升，市场指数明显回暖，为券商下半年业绩增长提供稳定支撑。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.84%，沪深300上涨2.71%，创业板指数上涨7.74%。上周A股成交金额14.92万亿元，日均成交额2.98万亿元，环比增长15.29%。两融余额2.26万亿元，环比提升4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.65%; 中债国债10年期到期收益率为1.84%,较年初上行23.02bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................76.风险提示.........................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：市场日均成交金额（亿元）...................................................................................................................................5图4：截至08月29日，质押股数占比3.69%...............................................................................................................6图5：截至08月29日，两融余额2.26万亿元..............................................................................................................6图6：8月基金发行份额1020.22亿份.............................................................................................................................6图7：8月股权融资规模234.77亿元...............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 券商中报出炉，经纪投资贡献亮眼。受益于市场情绪回暖及交投活跃度的提升，2025年上半年上市券商业绩普遍回升，头部券商表现稳健，部分中小券商弹性较强，9家净利润增速达到100%以上。42家上市券商实现营业收入合计2518.66亿元，同比增长11.37%，实现归母净利润合计1040.17亿元，同比增长65.08%，年化ROE提升2.63pct达到8.05%。除资管业务小幅下滑外，各项业务均实现增长，其中，经纪业务实现收入634.54亿元，同比增长43.98%；投资业务实现收入731.81亿元，大幅增长53.53%；利息净收入增长30.66%至150.44亿元；投行业务有所回暖，实现收入131.49亿元，同比增长18.11%；资管业务收入下滑5%至254.90亿元。从收入贡献来看，投资及经纪业务贡献较高，占净额法下收入的45.43%、25.66%，贡献分别提升5.44%、1.58%，是上半年券商业绩增长的主要动力。 资产配置再均衡，市场持续活跃下看好增长动力。上半年42家券商自营资产规模及持仓结构有所调整，截至6月末，金融投资规模合计6.75万亿元，较年初增长11.28%，其中，交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元，权益OCI大幅提升，上半年规模合计提升30.80%至0.57万亿元。低利率环境下，券商自营逐渐提升以红利资产为底仓的权益OCI资产规模，随着市场情绪的持续提升，交投活跃度明显提升，成交额及两融余额不断攀升，市场指数明显回暖，为券商下半年业绩增长提供稳定支撑。 2.行情回顾 上 周 （20250825-20250831） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于4496.76(2.71%)、2890.13(7.74%),申万一级非银金融指数跌幅为0.79%,在31个申万一级行业中排名第23位；证券Ⅲ跌幅为0.73%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有湘财股份（8.26%）、金证股份（6.33%）、中粮资本（6.32%），跌幅居前的有爱建集团（-6.54%）、东方证券（-5.12%）、申万宏源（-4.04%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.84%，沪深300上涨2.71%，创业板指数上涨7.74%。上周A股成交金额14.92万亿元，日均成交额2.98万亿元，环比增长15.29%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至08月29日，市场质押股3023.74亿股，占总股本3.69%;两融余额2.26万亿元，环比提升4.93%。其中，融资规模2.25万亿元，融券余额158.77亿元。 3）基金发行：25年08月，新发行基金份额1020.22亿份，发行140只，环比上涨6.62%。其中，股票型基金发行471.90亿份，环比上涨32.76%，发行份额占比46.25%。 4）投行业务：25年08月，股权承销规模234.77亿元，其中，IPO金额40.93亿元；再融资金额193.84亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.6