2024Q2海外锂矿经营情况更新：澳洲降本增产，美洲扩产稍缓

核心观点

• 供需格局改善：2024年海外锂矿项目释放节奏符合预期，二季度大部分实现降本，部分高成本厂商减产或下调产量指引，库存去化初现，供需格局边际改善。
• 供给出清：南美新增产能普遍延期，北美在产矿山亏损扩大，暂无新增产能，上游供给面临出清考验。
• 需求端：长期新能源需求仍维持每年15~20%同比增长，储能锂电需求快速增长，对碳酸锂需求起主要承托作用。
• 价格周期：经历本轮供给端出清后，碳酸锂价格有望于2026~2027年迎来价格上行周期。

关键数据

• 澳洲锂精矿：2024Q2产量94.2万吨，环比增长14.3%；销量116万吨，环比增加66.9%；库存去化21.86万吨。
• 南美锂精矿：2024Q2总体销量回暖，部分项目产能扩张顺利，如SQM、ALB、Olaroz等。
• 北美锂精矿：2024Q2在产项目成本偏高，开发进度延缓，如La Corne项目亏损扩大。
• 锂精矿售价：2024Q2澳洲锂精矿均价在1000美元/吨左右，南美售价低迷，北美项目亏损扩大。

研究结论

• 锂矿供需格局改善在望：高成本矿山停产出清后，行业将迎来明确拐点。
• 成本优势和运营管理能力是关键：拥有成本优势和扩产空间、业绩弹性大、运营管理能力出色的锂矿公司将在周期反转后首先受益。
• 受益标的：雅宝（ALN.N）、智利矿业化工（SQM.N）。

风险提示

• 新能源汽车销量增速不及预期
• 电池技术迭代风险