供应方面,冶炼端持续低产,TC低位运行。俄罗斯Ozernoye锌矿计划年内产出量较小,且补充至国内需时间,对缓解年内锌矿矛盾有限。下半年以来冶炼端产能利用率较低,炼厂反馈原料库存仍待补充。加工费降速放缓,低位维稳。预计四季度冬储阶段矿端依然偏紧,TC大概率持续低位。
需求方面,消费逐步过渡至旺季,但整体订单受钢材价格影响。压铸锌合金和氧化锌企业开工率回升,存在逢低补库行为。镀锌板块受黑色系价格低迷影响,终端畏跌慎采,订单走弱,压制下游开工率和补库空间。
短期内锌供需双弱,方向锚定宏观。锌价下行但社库去库平缓,显示需求旺季程度不足,供应端持续低开工。供需双弱格局下暂无单边趋势驱动,更大程度上锚定宏观。关注宏观交易节奏带来的结构性机会,偏弱行情利于跨期正套及内外反套。