华北玉米开始上市 盘面底部偏弱震荡
银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 综合分析与交易策略 玉米：美玉米底部反弹，站上400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓仍较高，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北深加工上量增多，东北玉米现货回落，东北供应压力仍较大。华北小麦价格相对稳定，华北玉米上量增加，玉米现货也在回落。南方下游补库基本结束，玉米现货稳定，深加工库存继续下降，饲料企业库存略增，南北方港口库存继续下降。下周华北玉米陆续上市，10月东北农场粮开始上市，玉米现货仍有下跌空间。本周01玉米底部震荡，9月后华北玉米陆续上市，预计01玉米底部震荡，仍有回落空间，但空间有限。 淀粉：淀粉厂开机率减少，但下游提货量增加，淀粉库存下降。华北玉米上量增加，副产品价格开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂亏损有所减少。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润，01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米底部反弹，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间，可以逢低轻仓买入美玉米。目前华北玉米开始上市，玉米现货仍有下跌空间，预计华北玉米会有收获低点。01玉米在成本线附近震荡，短期仍会偏弱，但下跌空间有限。 1.单边：01玉米2220-2300短空思路，400附近买入美玉米12合约。01玉米2250以下尝试做多。 2.套利：关注01玉米和淀粉400以内短线做扩机会。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二章核心逻辑分析 国际—美玉米底部反弹，进口利润缩小 ◼美玉米底部反弹，站上400美分/蒲，天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。国内进口利润较高，截止9月6日，美湾玉米10月船期到岸完税价2063元，广东港口2450元，进口利润387元，巴西10月到港2059元，进口利润391元。 截止9月4日，本周美玉米出口检验96.5万吨，累计出口5203万吨。本周对中国出口0.18万吨，累计对中国出口285万吨，占比5.47%。 ◼ ◼7月进口玉米109万吨，1-7月进口玉米1213万吨，去年同期1371万吨。 国际—美玉米非商业净空持仓略增，乙醇产量高位回落 截止8月27日，美玉米非商业净空持仓15万手，净空略减。美国乙醇产量季节性高位回落。 ◼◼美玉米：站稳400美分/蒲。 国内-深加工库存下降，饲料企业库存持平，深加工消耗量减少 ◼深加工消耗减少。据Mysteel农产品统计，2024年36周（8月29日-9月4日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.02万吨，较前一周减少2.05万吨。 ◼深加工库存大幅下降，华北深加工库存环比下降，但库存低于去年，东北库存环比也下降，预计下周库存继续下降。截止9月4日，96家深加工玉米库存279.4万吨，较上周减少2.58%。 ◼饲料企业玉米库存持平，同比去年略增。47家规模饲料厂显示，截止9月5日，饲料企业玉米平均库存29.12天，环比增加0.08天，较去年同期减少0.51%。 国内-北港玉米库存下降趋缓，南港谷物库存继续回落 北方港口玉米库存继续回落，南方谷物库存也在回落。据根Mysteel玉米调研，8月30日北方四港玉米库存145万吨，周环比减少1.0万吨，当周四港下海量34.6万吨，周环比增加7.6万吨。 ◼ ◼广东港内贸玉米库存20.6万吨，较上周减少5.9万吨，外贸库存19.7万吨，较上周减少5.8万吨；进口高粱68万吨，较上周增加3.8万吨；进口大麦63.4万吨，较上周减少6.5万吨，全部谷物171.7万吨，减少14.4万吨。 淀粉-开机率降低，淀粉库存下降，淀粉现货偏强，利润改善 ◼华北深加工开机率下降。本周（8月29日-9月6日）全国玉米加工量59.04万吨，淀粉产量28.11万吨，较上周产量减少1.88万吨。开机率54.34%，较上周降低3.63%。 ◼华北玉米现货回落，淀粉现货偏强，副产品价格稳定，盈利改善。本周吨玉米黑龙江利润为-82元/吨，亏损较上周减少65元，山东利润为-50元/吨，亏损较上周减少20元。 ◼下游提货量增加，淀粉库存下降，预计部分企业继续备货，下周淀粉库存会继续减少。截止9月4日，本周玉米淀粉库存为92.2万吨，较上周下降8.1万吨，降幅8.08%，月降幅8.1%，年同比增幅15.3%。 ◼小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北与东北玉米价差本周稳定，华北玉米与01玉米价差回落。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（8.29-9.4）自繁自养利润740元/头，较上周减少5元/头，外购仔猪利润486元/头，较上周减少4元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（8月29日-9月4日）白羽肉鸡养殖利润0.13元/只，较上周减少0.17元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.53元/斤，养殖利润1.35元/斤，较上周减少0.06元/斤。 ◼淀粉糖开机率：本周（8.29-9.4）F55果葡糖浆浆开机率64.48%，较上周减少3.39%，麦芽糖浆开机率57.06%，较上周增加0.99%。◼纸厂开机率：本周（8.29-9.4）瓦楞纸开机率62.01%，较上周增加0.82%，箱板纸开机率64.61%，较上周减少0.38%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
