固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲投资级市场在早间的获利回吐中扩大了1-3个基点。新发行的GFFHBV'27扩大了约7个基点，KHFC'28则紧缩了3个基点。新发行的LGFV HKIQCL'27下跌了0.25点。欧洲二级资本工具市场保持稳定，新发行的INTNED 7.25 PERP上涨了0.5点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk GTJA 收购海通应该很大程度上是信用GTJA / HAISEC:两者都保持中立。请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 以 8.75 ％ 的价格发行 8 亿美元 ， 以进行资金交换和招标SMCGL:提供。请参阅下面的评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨日，在新发行领域，EIBKOR 4 '27的收益率较参考收益率（CT3+43/CT2+30）宽了1个基点；EIBKOR 4 '29则较参考收益率（CT5+55）紧缩了2个基点；EIBKOR Float '29较参考收益率（SOFR+82）紧缩了8个基点。CBKIN '29的收盘价与参考收益率（CT5+125）保持不变。GFFHBV以SOFR+67的价格定价了3年期浮动利率债券，并且该浮动利率债券较参考收益率（RO）今天早上涨幅扩大了6个基点。在日本市场，新的ORIX '29的收益率较参考收益率宽了2个基点。SUMITR 27-34s的收益率比参考收益率（RO）窄了1-2个基点。MYLIFE 5.8 '54以平价收盘，比参考收益率高出了0.4个点，这是由于RM/PB的买入行为。在中国投资级债券领域，HAOHUA/TENCNT 28-30s的收益率较参考收益率（RO）宽了1-2个基点。在金融领域，CCAMCLs/ORIEASs的收益率较参考收益率宽了1-3个基点。国泰君安昨晚宣布收购海通证券。在公告前，GTJAs/HAISECs/HTISECs/UNFILEs的收益率保持不变。具体评论见下文。在次级债领域，新发行的HSBC 6.875 NC5.5 Perp和HSBC 6.95 NC10 Perp在亚洲开盘时升至100.7，收盘时比参考收益率（RO）在平价上提高了0.5-0.6个点。新发行的INTNED 7.25 Perp较参考收益率（RO）在平价上上涨了0.4个点。在香港市场，NWDEVL Perps/28-31s在PB/HF的买入推动下反弹了1.0-2.1个点。LIHHK 25-26s下跌了2.3-5.6个点，较周度交易日收盘价低了4.5-8.1个点。媒体报道称，Lifestyle International推迟了Kai Tak SOGO商店的开业，并在2024年上半年回购了总计1.85亿美元的LIHHK '25债券。在中资房地产领域，SHUION 25-26s下跌了0.5-0.6个点。ROADKG 7.95 Perp/ROADKG 7.75 Perp下跌了0.6个点。DALWAN 24/25上涨了0.2-0.6个点。媒体报导称，由PAG领导的财团关闭了人民币160亿元贷款，用于支持新控股公司获取珠海万达商业地产管理60%股权的收购。在工业领域，WESCHI '26在标准普尔下调其信用评级两个等级后下跌了2.1个点。HILOHO '24上涨了0.5个点。在澳门博彩业，SANLTDs/STCITYs上涨了0.1-0.6个点。在印度，VEDLN 26-28s的收益率保持不变或下降了0.2个点。其他方面，SMCGL宣布了对SMCGL 5.95 Perp/SMCGL 7Perp的要约收购结果，并同时发行了SMCGL 8.75 NC5 Perp的新债券。具体评论见下文。 美元和离岸人民币（CNH）市场中，地方政府债券（LGFVs）依然受到追捧。HKIQCL成功定价了一笔6亿美元、期限为3年的债券（由青岛城建投资提供担保），发行价格与收益率均为5.75%。HKIQCL的24-25年期债券价格保持不变。LYURBN '27、DFINVH '25和KMRLGP '25的价格分别上涨了0.1个基点。FRESHK '28年期5.75%的债券价格扩大了10个基点（相当于下跌了0.15个基点）。在国有企业债券方面，SPICPT/HUADIA Perps的价格上涨了0.1个基点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏周四，美股三大指数表现分化，标准普尔500指数（S&P）下跌0.30%，道琼斯工业平均指数（Dow）下跌0.54%，纳斯达克综合指数（Nasdaq）上涨0.25%。美国8月24日ADP就业报告公布，新增就业人数为99千人，低于预期的144千人。最新的美国初次申请失业金人数为227千人，低于预期的231千人。美国国债收益率昨日有所回落，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到3.75%、3.54%、3.73%和4.02%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 一是 GTJA / HAISEC ： GTJA 对海通的收购在很大程度上对两者都是信用中性的 昨晚，华通和GTJA宣布他们已签署了一项具有法律约束力的合作协议，进行吸收合并。从两家公司的新闻稿初步解读来看，“合并”更像是华通被GTJA通过股份交换所“收购”。GTJA将向华通的股东发行新的A股和H股。此外，GTJA还将发行新的A股用于辅助资金筹集。 尽管关于"合并"的具体细节尚未公布，我们相信GTJA的"收购"将会以一种对双方整体信贷状况影响不大或略有积极影响的方式进行，并且能够避免其离岸债券的早期赎回。我们设想合并后的实体，由上海国资委成为最大最终股东，对于上海市政府和中国金融行业来说将更具战略重要性，同时通过新的A股发行后，其股权基础将更加健康。 关于COC条款的101号文件，从GTJA的角度来看，其对 Haitong 的“收购”不应对其COC条款产生影响。Haitong的股权结构本来就很分散。上海国盛，隶属于上海国资委（SASAC），是Haitong的最大股东，仅持有Haitong 10.4%的股份，显然Haitong没有控股股东。即便GTJA的“收购”导致了COC，避免COC put的问题可能在于新的控制实体是否也隶属于SASAC。我们相信可以通过结构化的方式进行“收购”，以避免COC put或甚至进行同意征求来放弃COC put。 一是 SMCGL ： 以 8.75 ％ 的价格发行 8 亿美元 ， 以资助交易所和投标报价 昨日，San Miguel Global Power (SMCGL) 定价了新的美元期权，比例为8.75%，发行规模为8亿美元，总计6.8911亿美元，占SMCGL 5.95期权和SMCGL 7期权总未偿本金金额的56.7%，以及接受交换和投标购买的部分。交易的结算日期预计将在2024年9月12日左右。 发行规模与接受报价之间的1.107亿美元差异（即800百万美元发行规模与接受报价间的差额）将用于结算累积分红和其他相关费用，以及资助太阳能项目的事先开发成本。根据条款和条件，新的800百万美元永久债券将在发行后第五年开始，从5年期美国国债加初始利差5.232%再加250个基点，开始进行利差重置和递增，这与SMCGL现有的四个永久债券相同。 交换和要约提议降低了SMCGL 5.95 Perp和SMCGL 7 Perp的总未偿金额共计689.3百万美元，即56.7%，至526.7百万美元。在新发行及要约结算后，SMCGL将总计拥有26亿美金的Perps未偿余额，其中526.7百万美元将在2025年首次可召回，13亿美元将在2026年，以及8亿美元将在2029年。 我们认为，这些提议有助于在2025年显著缓解SMCGL的再融资压力。正如之前讨论的那样，我们相信SMCGL在首次调息日回购其可赎回债券的可能性很高，原因在于重新设定的票息和250个基点的步进调整。SMCGL有在首次调息日召回其债券的历史记录。例如，SMCGL 7.5债券于2019年11月7日被召回，SMCGL 6.75债券于2021年2月26日被召回。我们对SMCGL 6.5债券持有买入推荐。2024 年展望， 也于 24 年 4 月 25 日被召集。另外 ， 我们有关于 SMCGL 子公司 Petron 的 PCORPM 5.95 Perp 的购买建议 ， 请参见我们的每天 5 月24 日发表评论。 今天没有海上亚洲新问题管道 〔新闻和市场色彩〕 关于在岸一级发行 ， 昨日有 59 只信用债发行 ， 金额为540 亿元。截至目前 ， 发行了 256 只信用债 ， 募集总额 2460 亿元 ，同比增长 40.3% [ADEIN]媒体报道称 ， 阿达尼集团在与国际银行讨论债券发行事宜时到 2 月底总计至少 15 亿美元 [FOSUNI]媒体报道称 ， 复星国际获得 16 亿港元贷款 ， 为与香港项目相关的债务再融资 [JD]穆迪将 JD. com 升级至 A3 ， 评级展望稳定 [LIHHK]Lifestyle Int 'l Kai Tak SOGO 商店开业推迟 ； 在 1H24 回购 1850 万美元债券 [MEDCIJ]穆迪肯定了 Medco Energi 的 B1 评级 ， 并将评级展望修正为积极 [VNKRLE]中国万科从平安银行和交通银行获得 115 亿元人民币贷款 [ZHOSHK]穆迪肯定中升 Baa2 评级 ， 并将评级展望从稳定修正为负面 固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801 中国招商银行全资子公司中国招商国际资本有限公司的全资子公司，即CMB国际市场有限公司（CMBIGM） 作者认证 本研究报告的主要责任人（或部分责任人）声明，在撰写本报告涉及的证券或发行体时：(1) 所有表达的观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行体的看法；(2)该作者在本报告中所表达的具体观点，并非，目前并非，未来也不会直接或间接与其薪酬有任何关联。 此外，作者确认以下几点：（1）在报告发布的前30个日历日内，作者及其定义范围内的关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的操守准则所界定）并未交易或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）在报告发布后3个工作日内，将不会交易或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）并未担任任何被本报告涵盖的香港上市公司的高级管理人员；（4）对本报告所涵盖的香港上市公司没有任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者使用。CMBIGM不提供个性化的投资建议。此报告在准备时未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不能预测未来表现，实际事件可能与报告中所包含的信息有重大差异。投资的价值和回报都是不确定的，并且无法保证，可能会因基础资产的表现或其他变量市场因素的影响而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM准备，用于向CMBIGM的客户提供信息。 其附属机构（向其分发报告的机构）。本报告不构成、也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益，或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所含信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接。使用本报告中包含的信息完全由用户自行承担风险。本报告中所包含的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的数据进行分析和解读。 中银国际集团已尽其能确保信息、建议和预测的准确性、完整性和时效性，但并不保证。中银国际集团以“现状”形式提供信息、建议和预测。内容可能无预警地发生变化