【铁矿石周报】铁水大幅下滑 继续关注港口库存情况

方雅君从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 行情总结 【基本面】供增需减之下高库存，矿价上方承压制约反弹高度。供给端，铁矿高供给已是事实。一方面，海外铁矿石发运仍然较高，近期发运仍有回升，后续到港让鞥有增量预期，加上进口矿落地仍有利润，短期内进口仍将处于增长态势。另一方面，国内矿山已然有减产，但在进口矿供给高位之下，减产带来的影响有限。加上国内在海外投资的铁矿石陆续投产，总体铁矿供给增量预期明显。需求端，接连下滑的铁水、日益严重的钢厂亏损都加剧了铁矿需求的疲软，钢厂大面积开启减产，钢厂生产的走弱带动铁矿去库速度慢，本周港口小幅去库但仍处高位，整体交投氛围仍然不佳，进口矿价格虽跟随盘面上行，但成交一般，反弹高度亦有限，加速下行的铁水削弱铁矿需求，透露出市场的悲观情绪仍未改善。 【行情总结】成材反弹带动铁矿石价格小幅上扬，但基本面的宽松制约矿价反弹高度，此番反弹更多的是对前期过大跌幅的修正和旺季需求的预期。周内，以螺纹为首的钢材价格出现明显的反弹，带动炉料价格反弹，但当前，偏弱的基本面和旺季不旺的存在削弱了市场情绪，周五盘面的回调结束了铁矿石的反弹。一来是持续下行的铁水拖累铁矿石的去库速度，削弱铁矿石需求。与此同时，海外港口库存的高位、发运的回升和未来到港预期增加了铁矿石供给预期，供增需减之下铁矿石去库链条不顺畅，制约矿价反弹高度。虽有高温天气结束工地开工情况好转、专项债继续发力，整体宏观预期有向好趋势，但从工地资金到位情况来看，改善的边际条件略有不足。因此，在全板块均走弱迹象之际，铁矿石宽松的基本面导致其无法走出独立的行情，更多的是做板块的跟随者。此番原料的下跌中，独自走back结构说明铁矿石远月的疲软是可预见的，不同于碳元素的contango结构，目前铁废差显示废钢性价比高的背景下，长流程钢厂将有增加废钢的动力，短流程钢厂亦有复产的可能性，随着粗钢平控的预期愈演愈烈，需求的走弱将进一步打压铁矿石价格，削弱铁矿石远月价格。因此，宽松格局之下，矿价有补跌的可能性，但当前已触及90美金附近，新加坡掉期仍维持在95美元/吨附近，下方空间亦有限，建议空单止盈，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明显或信号明确之后参与进行右侧交易。后续将继续关注宏观政策、产业链生产和库存的情况。 铁矿石驱动总览 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 价格端——海外价格指数：跟涨成材 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌价格：成材价格反弹带动矿价回暖 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌溢价：溢价保持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：港口去库不顺畅，价格小幅反弹，但成交一般 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：港口去库不顺畅，价格小幅反弹，但成交一般 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国产矿价：跟涨进口矿，但收到成交限制，幅度有限 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国际航运价格：有上行趋势 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内航运价格：基本维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——期货：换月结束，back结构占据主导 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——基差：盘面基本跟随现货，基差波动幅度并不大 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——仓单与交割：未出现明显波动 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——替代品价差：废钢性价比正在凸显 目前铁废差显示废钢性价比高的背景下，长流程钢厂将有增加废钢的动力，短流程钢厂亦有复产的可能性，随着粗钢平控的预期愈演愈烈，需求的走弱将进一步打压铁矿石价格，削弱铁矿石远月价格。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——即期落地利润：部分现货落地仍有利润，未来进口或仍有增量 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价下跌打击非主流发运积极性 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——全球发运量：海外港口库存偏高，后续有发运增量预期 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——四大矿山发往中国量：稳中有升 供给端——中国到港量：维持平稳，发运回暖之际，到港有增量预期 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——国产矿山生产情况：国产矿山开启复产 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——港口疏港、成交情况：疏港有所下滑但成交尚可带动港口去库 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂情况：钢厂铁水大幅减产，盈利率再创新低 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂消耗情况：随着进口矿性价比的提升，进口矿配比逐步提高 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——港口库存：小幅去库，但仍处高位 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——国内矿山库存：随着复产的继续，矿山库存有所上升 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——钢厂库存：随着减产的继续，库存维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 THANKS