固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新发行的EIBKOR浮息券收益率紧缩约10个基点，EIBKOR'27/29保持不变，略微紧缩2个基点，CBKIN'29和NSINTW'34则未发生变化。KRKPSCs的收益率紧缩了3-5个基点。NWDEVLs反弹了1-2个百分点。欧盟地区的AT1债券表现活跃且表现良好。我们维持对FUTLAN/FTLNHDs的买入评级。详细评论如下。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 8M24 总发行量增加 31.3%亚洲非 JP 美元债券发行 ：yoy 至 USD129.4 bn 。请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 在第一个赎回日期赎回 3A 系列优先股。PCORPM:维持对 PCORPM 5.95 Perp 的买入。请参阅下面的评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，SUMITR将3年期浮动利率债券定价为SOFR+98，同时分别以CT3+75、CT5+90和CT10+105的价格定价了3年期、5年期和10年期固定利率债券。NSINTW以USD700mn的价格定价了10年期T2债券，定价为CT10+170。CATLIF 34/39的价格宽幅扩大了3-5个基点。韩国高收益债（HY）的收益率在不同等级上分别宽幅扩大了2-7个基点，其中KRKPSC 27/29的收益率又进一步宽幅扩大了10-15个基点。中国投资级债券中，HAOHUA 28-30s的收益率宽幅扩大了3-5个基点，BABA/TENCNT 30-31s的收益率也宽幅扩大了1-2个基点。MEITUA 30s的收益率在周二紧缩了5个基点后，再次宽幅扩大了4个基点。在金融领域，中国的资产管理公司表现参差不齐。HRINTH26-27s保持不变或仅在3个基点内收紧（相当于0.1个百分点的上涨）。CCAMCLs的前端价格宽幅扩大了1-2个基点。在AT1类债券中，BNP以平价定价了一笔10年期无息债券，最终收益率为7.375%，而新发行的BNP 7.375 Perp较之发行时提高了0.4个百分点。BACR 8 Perp和SOCGEN 8.5 Perp的收益率分别下降了0.2-0.4个百分点。在香港市场，BNKEA 34s的收益率宽幅扩大了7个基点，NANYAN 29s的收益率宽幅扩大了2个基点。NWDEVL Perps/27-31s的收益率分别下跌了1.4-3.5个百分点，并在本周三收盘时下跌了4.3-7.2个百分点。我们观察到这种影响已经蔓延至其他香港企业。HYSAN4.1 Perp/CKINF 4.85 Perp的收益率分别下降了0.2-0.4个百分点。在中国的房地产市场，FTLNHD ’24的收益率下跌了0.3个百分点，FUTLAN/FTLNHD25-26s的收益率分别下跌了0.9-1.1个百分点。请参阅我们的相关评论。Seazen昨日，SHUION 25-26s 下跌了 1.0-2.6 点。LNGFOR 27-32s 下跌了0.9-1.3 点。工业领域中，WESCHI '26 下跌了 1.8 点。昨晚，Fitch 将西中国水泥的评级下调了两个等级至 B-，并将其评级置于负面观察名单上，今日早上 WESCHI '26 再次下跌了 2.1 点。CHIOIL '26 下跌了 1.7 点。FOSUNI 25-27s 下跌了 0.4-0.6 点。在澳门博彩行业，SANLTDs 上涨了 0.1-0.5点。请参阅我们的评论。4 Sep’24。在印度 ， 在 VEDLN 13.875 '27 / VEDLN 13.875' 28 的投标报价之后 ， VEDLN 的收盘价保持不变 ， 跌至 0.1 pt 。请参阅我们的评论4 Sep’24。 UPLLINs 降低了 0.6 - 1.0 点。 ADANEMs / ADSEZs / ADTINs 降低了 0.1 - 0.5 点。在其他地方 ， GLPCHI '26/ GLPSP 4.5 Perp 降低了 1.4 - 1.8 点。 在LGFVs市场中，QDCCIZ宣布发行了一款为期3年的美元债券。QDJZWD 25-27s的价格上涨了0.1-0.2个百分点。JIMOTM 24-25s的价格上涨了0.6-0.8个百分点。在SOE债券市场，CHSCOI 4 Perp和SPICPT 3.45 Perp的价格分别上涨了0.1个百分点。GRPCIN ‘25/ZHONAN ‘26的价格分别上涨了0.1个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏周三，标普(-0.16%)、道琼斯(+0.09%)和纳斯达克(-0.30%)的市场表现不一。美国7月24日JOLTS职位空缺为767万，低于预期的809万。美国国债收益率下降，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别降至3.76%、3.56%、3.77%和4.06%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 Seazen ： IP 继续重要 截至今年迄今，FUTLAN/FTLNHDs的合约上涨了38-51个点，并且在亚洲除日本以外的美元债券宇宙中表现最佳。在当前估值下，考虑到FUTLAN/FTLNHDs更稳健的运营表现和通过其即将到期知识产权的质押获取各种融资渠道的能力，其风险回报比仍然良好。我们估计，从其知识产权中额外获取高达约30亿美元的有担保融资空间，相较于其总未偿付美元债券约为15亿美元。我们相信其离岸美元债券到期是可管理的，因此维持对FUTLAN/FTLNHDs的买入评级。 单击此处获取完整报告 ◆ 亚洲非 JP 美元债券发行 ： 8M24 总发行量同比增长 31.3% ， 至 1294 亿美元 在2024年8月，亚洲（不含日本）美元债券发行量较上一年同期增长了51.0%，从2023年8月的108亿美元上升至163亿美元。中国（72亿美元）、菲律宾（25亿美元主权债券）和马来西亚（10亿美元）是最大的发行国。投资级（IG）债券在2024年8月的总发行量中占78.2%。金融部门在2024年8月的发行量中占据了最大份额，发行总额为95亿美元，占当月总发行量的58.3%。在2024年前8个月，亚洲（不含日本）美元债券的总发行量增长了31.3%，达到1294亿美元。发行量最大的国家和地区分别是：中国（383亿美元）、韩国（343亿美元）和香港（91亿美元）。金融机构在2024年前8个月发行了818亿美元的债券，占总发行量的63.2%。 在2024年8月，中国发行人的总发行量较上年同期增长66.0%，从2023年8月的231亿美元上升至383亿美元。同期，非金融地方政府融资平台（LGFV）的离岸美元和点心债券发行量分别增长了109.4%和61.8%，达到102亿美元和162亿美元。预计到2024年底将有145亿美元的LGFV债券到期，考虑到点心债券发行的到期时间分布和较低的资金成本，我们预期LGFV的点心债券发行活动将持续活跃。 普腾将在2024年9月23日在菲律宾证券交易所主板发行第4D/4E系列优先股，分别具有6.8364%和7.1032%的股息率。预计净收益为129亿菲律宾比索，如果行使超额认购选项，则为169亿菲律宾比索，所得资金将用于赎回价值134亿菲律宾比索的第3A系列优先股、偿还债务并资助一般公司用途。第3A系列优先股的股息率为6.8713%，首次可于2024年12月调用，或在首次调用日期后从初始股息率上调3.25%。优先股发行展示了普腾良好地进入国内资本市场的能力，以及调用优先股以避免股息上调的意愿与能力。 同时，Petron公司在2024年上半年交出了强劲的业绩表现。公司的营收同比增长21%，达到4450亿菲律宾比索，从2023年上半年的水平。增长主要得益于零售部门销售量的20%提升，达到了69.1百万桶。然而，毛利润边际下降了0.7个百分点，从2023年上半年的5.8%，反映出原料成本的上升。2024年上半年，基准原油迪拜价格为每桶83美元，相比2023年上半年的每桶79美元有所上涨。尽管如此，EBITDA在2024年上半年同比增长了3%，但EBITDA边际却下降了0.9个百分点至5.2%，这反映了较高的销售和管理费用。 截至2024年6月，Petron的现金余额从2023年12月的PHP28bn增加至PHP31bn，增长了11%，这归因于产生的自由现金流。此外，Petron的杠杆率在2024年6月略有下降。截至2024年6月，总债务（包括美元永久债券）为cPHP288bn，比2023年12月水平低1%，总债务（包括美元永久债券）/EBITDA降至2024年6月的6.3倍，从2023年12月的6.4倍。现金与短期债务的比率保持较低水平，2024年6月和12月均为0.2倍。我们对Petron获取银行借款以偿还短期债务的能力感到更加安心。在2024年7月，Petron从一个5年期分期偿还的5亿美元贷款中提取了总计USD229mn，用于偿还债务，共有7个等额半年分期付款，自2024年7月开始，并在2026年7月后开始。该设施的利息按月支付，基于SOFR。 我们维持对PCORPM 5.95 Perp的买入评级，并预计Petron将在首个调息日期时调息，考虑到在首个调息日期后（即2026年4月）的票息重置和250个基点的步进至约11.2%。在99.1的价格下，PCORPM 5.95 Perp的收益率到期时为6.6%。回顾一下，Petron已在2023年7月和2018年6月分别在其首个调息日期调息了PCORPM 4.6Perp和PCORPM 7.5 Perp。我们感到安心的是，PCORPM 5.95 Perp是Petron唯一的未到期美元发行。其离岸再融资压力是可以管理的。 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸原始发行，昨日共有56只信用债券发行，总金额为680亿元人民币。至于本月累计，已有195只信用债券发行，总共筹集了1900亿元人民币，同比增加了47.6%。 媒体报道称 ， 中国政府考虑降低抵押贷款利率以提振房地产市场 [ADANEM]媒体报道 ， Adani Power 计划投资 21.4 亿美元 ， 将 1320MW Kawai 工厂的产能增加三倍 − [AGILE] 媒体报道 ， 敏捷推出了美元债券的持有者身份识别 ， 罪犯 [COGARD]媒体报道 ， 碧桂园计划将偿还 9 只国内债券的宽限期延长至 25 年 3 月 [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理集团持有的新里程商业管理的5.41亿元人民币股权已被法院冻结。 © [FOSUNI] 复星旅游宣布将托马斯 · 库克旅游(英国) 出售给 ESKY. PL ， 价格高达 3000 万英镑 [HAIDIL] Fitch upgraded Haidilao to BBB with stable rating outlook □ [HYUELE] 媒体报道称 ， SK Hynix 计划在 24 年 9 月底开始大规模生产 HBM3E [VNKRLE]中国万科从平安银行借款 35 亿元 ， 从交通银行借款 79.8 亿元 【 WESCHI 】惠誉将华西水泥评级下调至 B - ， 评级展望为负面 固定收益部电话 ： 852 3657 6235 / 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hkCMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为全资子公司）的全资子公司。 本研究报告的主要责任人为作者，对于报告中涉及的证券或发行主体，该作者认证如下：(1) 报告中表达的所有观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行主体的观点；(2) 该作者的薪酬并非、目前并未且