2024H1财报点评：国内业务高质量增长，海外业务有待改善

歌力思公司2024年中报点评

公司概况与评级

歌力思（股票代码：603808）在2024年第二季度实现了收入增长，尽管存在一些挑战。太平洋证券股份有限公司维持了对歌力思的“买入”评级。

主要财务亮点

• 2024年上半年：总收入14.48亿元，同比增长5.5%；归母净利润5855万元，同比下降46.6%。
• 第二季度：收入6.99亿元，同比下降1.08%；归母净利润2936万元，同比下降52.93%。
• 品牌表现：主品牌、Laurel、SP品牌分别实现两位数增长；Ed Hardy品牌在经营调整中；IRO品牌海外业务受阻但中国区增长强劲；self-portrait品牌持续增长。
• 渠道表现：线上渠道增长33%，线下渠道增长1.4%，多平台策略效果显著。
• 成本与费用：毛利率总体提升1.7个百分点，主要得益于供应链效率优化；销售费用率大幅上升，管理费用率基本稳定。
• 财务状况：存货周转天数增加80天，经营性现金流净额下降42%。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为1.51亿、2.41亿、2.71亿，对应PE分别为16、10、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 海外消费复苏不及预期。
• 渠道拓展面临挑战。

财务预测与指标

• 2023-2026年
  • 营收：从2915百万增长至3861百万，复合年增长率约10.2%。
  • 净利润：从106百万增长至271百万，复合年增长率约7.0%。
  • 每股收益：从0.29元增长至0.73元。
  • 市盈率：从31.62降低至8.66。

投资评级说明

• 行业评级：看好的行业预期回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入意味着相对沪深300指数涨幅超过15%。

结论

歌力思在2024年中报中显示出了国内市场的高质量增长，同时海外业务面临挑战。公司通过多品牌策略和线上渠道的扩展，实现了销售收入的稳定增长，但高销售费用和成本结构的变化对利润产生了影响。长期来看，公司被看好其在多品牌矩阵下的高质量成长潜力，尤其是在中国市场和子品牌的发展上。投资者应关注市场竞争、海外消费复苏情况以及渠道拓展进展。