文字早评

文字早评2024/09/05星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.67%，创指-0.11%，科创50-0.40%，北证50-1.33%，上证50-0.85%，沪深300-0.65%，中证500-0.31%，中证1000-0.47%，中证2000-0.68%，万得微盘-1.38%。两市合计成交5594亿，较上一日-212亿。 宏观消息面： 1、中国8月财新服务业PMI降至51.6，新业务量继续增长，但增速放缓。 2、市场传闻有可能分两阶段下调存量房贷利率，暂时无法证实或者证伪。 3、OPEC+接近就推迟10月增产达成一致。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-4.58亿；隔夜Shibor利率-3.90bp至1.5290%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.19bp至2.9465%，十年期国债利率-0.24bp至2.1407%，信用利差-0.95bp至81bp；美国10年期利率-7.00bp至3.84%，中美利差+6.76bp至-170bp。 市盈率：沪深300:11.10，中证500:19.98，中证1000:29.52，上证50:9.81。市净率：沪深300:1.18，中证500:1.42，中证1000:1.59，上证50:1.07。 股息率：沪深300:3.28%，中证500:2.18%，中证1000:1.79%，上证50:4.01%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.19%/-0.37%/-0.55%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.28%/-0.70%/-1.67%/-2.76%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-1.08%/-2.59%/-4.49%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.11%/-0.21%/-0.21%/-0.04%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.22%，收于112.13；T主力合约上涨0.05%，收于106.130；TF主力合约下跌0.03%，收于104.780；TS主力合约下跌0.04%，收于102.268。 消息方面：1、乘联会：预计8月乘用车市场零售191.0万辆同比下降1%；2、加拿大央行连续第三次降息25个基点，将利率下调至4.25%，符合市场预期；3、美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人，前值818.4万人；4、美国短期利率期货显示，美联储9月降息50个基点的可能性比降息25个基点的可能性更大。 流动性：央行周三进行7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。，因当日有2773亿 元7天期逆回购到期，实现净回笼2766亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.14%，报570.22元/克，沪银涨0.11%，报7125.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报 2526.00美元/盎司，COMEX银涨0.20%，报28.62美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.77%， 美元指数报101.28； 市场展望： 昨夜公布的美国职位空缺率显示劳动力市场持续缓和，同时联储票委表态偏鸽派，对金银价格形成利多因素，但仍需警惕今夜ADP就业数据以及周五非农就业数据所可能带来的短线利空因素。 美国7月JOLTs职位空缺为767.3万人，低于预期810万人和前值818.4万人，显示美国劳动力市场降温趋势明显，从非农口径的职位空缺及失业数据来看，当前美国劳动力市场中计算机行业的就业紧缺程度出现大幅边际放缓，最具备韧性的为教育及医疗保健行业。美联储博斯蒂克表态偏鸽派，他对于通胀回归2%的信心加大，同时认为价格压力正在迅速、广泛地减弱。对于劳动力市场，博斯蒂克认为劳动力市场持续转弱，但并不疲软。 分品种来看，当前黄金价格受到美联储货币政策以及财政政策预期的影响价格相对坚挺，沪金主力合约在565一线附近得到支撑，当前降息定价偏高，美元指数在达到100的支撑位后反弹，预计黄金价格本 周将维持震荡偏弱的走势，策略上建议等待其价格回落后逢低做多，关注560一线支撑，主力合约参考 运行区间为560-578元/克。白银工业驱动持续弱化，策略上可继续进行日内逢高抛空操作，持单不宜 隔日，短期下行幅度已相对有限，关注下方6926一线支撑位，主力合约参考运行区间6835-7394元/千克。 有色金属类 铜 美国7月职位空缺数据降至三年半以来最少，市场对美联储降息50基点的押注上升，美元指数走弱， 铜价跌幅放缓，昨日伦铜收跌0.26%至8965美元/吨，沪铜主力合约收至71920元/吨。产业层面，昨日LME库存增加850至318650吨，注销仓单比例下滑至6.9%，Cash/3M贴水123.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至95元/吨，盘面大幅跳水下游逢低补库情绪积极，成交明显向好。进出口 方面，昨日国内铜现货进口盈利至接近400元/吨，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩 大至1600元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储9月议息会议降息幅度具有不确定性，加之原油下跌，大宗情绪面有所转弱；国内经济现实偏弱，政策力度有待观察，情绪面亦相对偏弱。产业上看海外铜库存继续增加，国内库存延续去化，不过近期硫酸价格上涨使得冶炼利润改善，有利于产量维持偏高水平，在此背景下铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。今日沪铜主力运行区间参考：71500-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9100美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19320元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.87%。SMM现货A00铝报均价19310元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单197496吨，较前一日下降1365吨。LME铝库存840425吨，下降3500吨。华东贴70-贴30，华南贴170-贴150，中原贴70-贴30。华东、中原市场流通货源略有增加，整体交投积极，接货意愿好，成交良好;华南市场持货商挺价出货，接货氛围回温，成交尚可。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。铝价后续预计将持续震荡走势，国内参考运行区间：19200-19600元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23305元/吨，单边交易总持仓22.75万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2815.5 美元/吨，总持仓22.12万手。内盘基差100元/吨，价差75元/吨。外盘基差-50.52美元/吨，价差-26.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，锌锭进口盈亏为-118.55元/吨。SMM0#锌锭均价23700元/吨，上海基差100元/吨，天津基差50元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差120元/吨。上期所锌锭期 货库存录得3.09万吨，LME锌锭库存录得23.98万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得12.88万吨，小幅累库。美国经济数据相对强势，联储降息表态偏鸽，海外宏观提供做多氛围。供应端延续紧俏，金九银十初期初端企业开工率略有回暖，叠加黑色系商品止跌，盘面交易传统旺季的消费预期，锌价偏强运行。若后续国内消费维持稳定，结合去库速率关注锌锭内外比值及月间结构性机会。若黑色系商品再度走弱，仍需警惕资金离场带来的下行风险。 铅 周三沪铅指数收至17100元/吨，单边交易总持仓10.14万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2045.5美元/吨，总持仓14.66万手。内盘基差-175元/吨，价差85元/吨。外盘基差-33.63美元/吨，价差-103.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-889.05元/吨。SMM1#铅锭均价17075元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期 货库存录得1.46万吨，LME铅锭库存录得17.75万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.49万吨，小幅累库。总体来看：内盘持仓大幅回落，投机资金陆续离场。短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。但国内期货仓单维持较低水平。此外，周五商务部等5部门联合出台 《推动电动自行车以旧换新实施方案》，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者加大补贴力度，一定程度上削减了资金一直以来对于铅锂替代的担忧，提振了未来铅锭消费预期。警惕资金情绪带来的短线反弹风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价125500元，当日-2.57%。LME镍三月15时收盘价16310美元，当日-1.98%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报125300-126950元/吨，均价较前日-3125元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-125元，较前日+125，金川镍现货升水报1100-1200元/吨，均价较前日+200元/吨；LME镍库存报121230吨，较前日库存+1938吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报991-1009元/镍点，均价较前日-1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28110-28330元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平。预计今日镍价在宏观情绪带动，叠加基本面压制下震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考122000-126000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收247780元/吨，跌幅2.69%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降256吨，现为9204吨。LME库存上升40吨，现为4625吨。长江有色锡1#的平均价为251820元/吨。上游云南40%锡精矿报收235850元/吨。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-32000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,165元，较上一工作日-0.68%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日-500元（-0.67%），工业级碳酸锂报价70,000-72,000元，均价较前日-0.70%。LC2411合约收盘价73,600元，较前日收盘价-1.74%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价900元。 基本面处于淡旺季切换期，供给增量有限，下游需求未来两月预期尚可，预计将延续去库。但高库存、供给弹性和套保需求压制反弹高度，同时商品市场偏弱运行，多重因素共振锂价下调。预计短期延续震荡，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行 区间72,000-75,000元/吨。 氧化铝 2024年9月4日，截止下午3时，氧化铝指数日内走平报3786元/吨，单边交