【债券周报】政策双周报：央行买卖国债落地，关注存量房贷转按揭出台可能

一、宏观基调：北京、上海消费品以旧换新工作方案落地。商务部等四部门发布通知，要求各地加强统筹协调，做好家电以旧换新工作。北京、上海分别发布实施细则，对家电、电脑等八个品类给予补贴，每人每类产品可领用1次，至高补贴2000元。上海方案还提出支持家电、家装、家居和适老化等产品换新，相关产品按照销售价格的15%予以补贴。

二、财政政策：地方债发行“赶进度”，4000亿特别国债定向续作。2024年到期续作的4000亿元特别国债将面向有关银行定向发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。财政部将指导督促地方加快专项债券发行使用进度，推动尽快形成实物工作量。9月国债发行继续提速，可能导致四季度剩余额度空间逼仄，需关注是否为后续增发国债或其他政府债券留出时间、空间。

三、货币政策：央行公开市场买短卖长，MLF缩量续作。央行开展公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。8月MLF净回笼1010亿元，月末央行国债买卖净投放1000亿元基础货币，一定程度上缓和了银行的负债缺口压力。央行行长潘功胜表示，下一阶段将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，加大金融对实体经济的支持力度。

四、金融监管：小额贷款公司监管办法出台，关注理财收益率虚高等问题。金融监管总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》，要求小额贷款公司不得跨省展业，不得仅提供不实际出资的服务，规定逾期90天及以上的贷款划分为不良贷款。金融监管部门对银行理财子公司通报多项行业存在的主要问题，包括年化收益率展示虚高、嵌套投资比例较高等。

五、房地产政策：探索房屋养老金制度，关注存量房贷转按揭出台的可能。住建部副部长董建国表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。市场消息称有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38万亿元人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。广州市推行新建商品房“购房即交房、交证”，重庆市优化家庭住房套数计算。

六、风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。