等待钢材需求回升 合金底部震荡

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，供应端小幅下降，硅铁样本企业产量小幅回落，不过整体维持高位运行。目前期价的主导逻辑仍然在钢材需求，随着时间临近9月，市场也对传统旺季的钢材需求存在回升预期，一度带动整体黑色金属出现反弹。上周数据来看，目前钢材需求恢复的速度仍然偏慢，使得市场重新回调。不过目前时间点下，需求回升的预期难以完全证伪，同时硅铁期价也回到了低位区间，此时追空盈亏比不高，暂时以底部震荡思路对待。 锰硅方面，上周锰硅现货价格偏弱运行为主。供应端方面，锰硅企业在利润压力下延续减产，产量小幅下滑。需求端方面，钢材需求恢复速度仍然偏慢，螺纹钢产量上周再创年内新低。成本端方面，锰矿价格上周整体下行1至3元/吨度，而随着焦炭第六轮降价落地，化工焦也有下行压力，成本端支撑继续有所松动。总体来看，硅锰自身基本面仍然偏弱，但钢材需求回升的预期目前难以证伪，本周也以底部震荡思路对待。 【策略】 单边：底部震荡；套利：观望；期权：观望 维持供需双弱格局 ◼【需求】 下游钢厂利润情况持续低位，钢厂检修量继续增加，产量继续下行。据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量224.46吨，环比下降4.31万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.71万吨，环比上周降0.03万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）10.72万吨，环比下降0.05万吨。 ◼【供给】 供应方面，本周同样整体小幅下行。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.72%，环比增加0.93%；但全国硅铁产量（周供应）10.08万吨，环比下降0.12万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率48.21%，较上周减0.48%；全国硅锰产量（周供应99%）18.52万吨，环比下降0.41万吨。 ◼【库存】 整体来看合金呈现供需双减格局，不过目前需求端降幅更大，库存整体回升。8月16日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，环比小幅下降0.32万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量13.4万吨，环比增加3万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn