等待钢材需求回升 合金底部震荡

综合分析

• 硅铁：供应端小幅下降，但整体维持高位。期价主导逻辑仍为钢材需求，市场对9月传统旺季需求存在回升预期，带动黑色金属短暂反弹。上周钢材需求恢复偏慢，市场重新回调。当前需求回升预期难证伪，硅铁期价回到底位区间，追空盈亏比不高，建议底部震荡思路。
• 锰硅：上周现货价格偏弱运行。供应端企业在利润压力下延续减产，产量下滑。需求端钢材恢复缓慢，螺纹钢产量创新低。成本端锰矿、焦炭价格下行，成本支撑松动。基本面偏弱，但需求回升预期难证伪，建议底部震荡。

策略

• 单边：底部震荡
• 套利：观望
• 期权：观望

供需分析

• 需求：钢厂利润持续低位，检修增加，产量下行。样本钢厂日均生铁产量环比下降4.31万吨至224.46吨。五大钢种硅铁、硅锰周需求环比分别下降0.03万吨和0.05万吨。
• 供给：整体小幅下行。硅铁样本企业开工率环比上升0.93%至38.72%，产量环比下降0.12万吨至10.08万吨。硅锰开工率环比下降0.48%至48.21%，产量环比下降0.41万吨至18.52万吨。
• 库存：合金供需双减，但需求端降幅更大，库存整体回升。硅铁库存环比下降0.32万吨至5.72万吨，硅锰库存环比增加3万吨至13.4万吨。

成本与利润

• 硅锰、硅铁成本利润受碳元素、电价格影响。

图表数据来源

• 金属镁需求、硅锰硅铁供给-月度产量、合金厂、钢厂、港口锰矿库存等数据来源Wind Bloomberg Mysteel。

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