原木周报：成本筑牢底部 原木震荡等待需求回暖

证监许可【2011】1288号 一、交易策略逻辑 原木期货主力合约整体呈现窄幅偏强震荡走势，盘面围绕820-830元/立方米区间反复博弈，整体波动幅度收敛，周内小幅收涨，市场多空博弈相对均衡，暂无明确单边趋势行情。盘面核心逻辑延续成本端支撑偏强、终端需求偏弱的博弈格局，上行受淡季需求压制，下行受进口成本及库存去化支撑。 供给端方面，海外货源及进口成本形成有力底部支撑。目前新西兰处于冬季采伐淡季，当地采伐量有序减量，外盘原木报价稳中有升，叠加国际海运费小幅抬升，国内原木进口综合成本持续走高，有效限制盘面下行空间。国内港口库存持续温和去化，本周主流港口原木库存环比小幅回落，整体库存压力可控，无明显累库压力，进一步夯实期价底部。不过短期海外到港货源相对充足，阶段性到货增量对盘面反弹高度形成一定约束，压制价格大幅拉升行情。 需求端整体维持传统淡季偏弱格局，是制约行情走强的核心因素。当前下游板材、家具加工行业处于消费淡季，终端地产、家装市场需求复苏乏力，下游加工厂开工率维持中低位水平。企业成品库存去化缓慢，盈利空间受限，原料采购整体谨慎，以刚需补库、随用随采为主，无集中补库备货动作。市场现货成交整体平淡，贸易商走货速度偏慢，淡季弱需求持续对冲成本端利好，导致盘面难以走出趋势性上涨行情。 整体来看，当前原木市场多空博弈格局清晰，成本与库存支撑托底期价，淡季弱需求压制上方空间，短期行情延续区间震荡为主。展望后市，重点持续跟踪新西兰外盘报价、海运费波动及港口库存变化，同时密切关注下游开工复苏情况与终端地产需求边际改善信号。在需求未出现实质性回暖前，原木期货大概率维持震荡运行，波段行情主要依托成本端变动与库存数据驱动。 原木2609合约走势回顾 二、现货报价 基本面分析 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方，月环比下跌10元/方。 二、现货报价新西兰4米中A级辐射松CFR报价127–130美元/JAS方，较上周上调2–3美元，外盘持续抬升，进口利润进 一步压缩。针对主力交割品3.9米30 +辐射松： 日照港现货报价800元/立方米，较上周下调10元/方； 三、供应端 2026年7月，新西兰原木全月总发运量162.1万方，环比6月减少15.3万方；全月离港发运船只39条，环比6月减少4条。 三、供应端 截至8月7日，全国针叶原木总库存247万方，周环比减少9万方，延续去库通道。库存品种结构性分化持续： 四、需求端 8月3日- 8月9日，全国7省13港针叶原木日均出库量6.16万方，周度日均出库环比增加0.16万方，环比增幅2.67%，下游提货较前期低位小幅修复，但整体依旧维持淡季刚需采购特征。 五、风险提示 1、新西兰到船情况2、原木交割估值修复 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn