2024年工业硅市场延续供过于求态势,价格承压走弱。供给端,2024年产量同比增长32%至456.73万吨,主要因新疆开工率高位及云南、四川丰水期复产;预计2025年产量将小幅缩减,因价格下跌至成本线及下游多晶硅减产。库存方面,2024年社会库存从35.4万吨增至51.8万吨,增速放缓但仍处高位,对价格形成压力。需求端,多晶硅价格跌破4万元/吨,光伏装机增速放缓,2024年1-10月装机量同比增长27.17%;有机硅DMC产量同比增长23.1%至201.8万吨,价格处历史低位,受房地产需求疲弱影响;铝合金需求受新能源汽车带动,2024年新能源汽车产量同比增长52.6%。出口方面,2024年出口量同比增长32%至61.4万吨,但占下游消费比例不足10%。2025年展望,供需失衡或有所缓解,预计供应持平或减产,需求端有机硅和光伏需求有望改善,但整体价格预计宽幅震荡,期货价格区间11200-13800元/吨。关注重点包括丰水期去库节奏、光伏行业自律协定落实、有机硅下游需求企稳及海外关税政策。