8月中国资本市场表现回顾:8月债市经历了三次较大调整,30Y-10Y利差在20-30bps区间震荡,30Y、10Y国债收益率分别震荡上行。权益市场表现弱势。中债市场宏观环境解读:8月经济数据维持弱修复态势,工业生产和出口维持较高增速,投资增速回落,消费和地产投资仍有较大修复空间。8月制造业PMI录得49.1%,连续4个月位于荣枯线之下,需求回落幅度大于供给端。政策端,央行加强对机构债券投资行为的监管预期升温,四季度仍有降息/降准可能性。9月中债市场展望及配置策略:月末央行公开市场操作对债市利好程度有限,信贷增速和资金面才是决定债市方向的关键因素。9月债市下行动力有限,调整风险也不小,波段操作或是最佳选择;若四季度开始,降息预期再度升温,可以布局中长久期信用债或利率产品。风险提示:国内经济复苏不及预期;国内政策宽松力度不及预期;美联储加息节奏超预期。