业绩短期承压，2024H1盈利下降7%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1公司实现营收121.37亿元，同比增长6.16%；归母净利润16.32亿元，同比下降7.23%。其中，2024Q2营收76.05亿元，同比增长20.89%；归母净利润8.63亿元，同比下降7.70%。
• 通行费收入下滑：2024H1通行费收入46.56亿元，同比下降10.33%，主要受恶劣天气、交通管制、施工及新开路段分流影响。济青高速收入同比下降15.33%，京台高速同比下降4.96%，济菏高速受半幅封闭施工影响收入下滑33.79%。
• 其他业务贡献：轨道交通与信息集团合计贡献利润1.4亿元；投资收益7.01亿元，同比增长9.56%，主要系债权投资利息收入增加。
• 项目进展：京台高速齐济段与济菏高速改扩建稳步推进，分别完成投资11.70亿元和28.56亿元，预计分别于2026年和2024年底建成通车。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为270.85/288.74/304.08亿元，同比增速分别为2.03%/6.60%/5.31%；归母净利润分别为32.33/35.35/38.23亿元，同比增速分别为-1.95%/9.34%/8.14%；EPS分别为0.67/0.73/0.79元。
• 投资评级：公司核心路桥资产为山东省高速公路网中枢干线，路网完善，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 路网分流导致车流量下滑；
• 收费政策变化。