门店拓展放缓、单店收入承压，毛利率有所改善

煌上煌（002695.SZ）公司动态点评

1. 财务概览

• 营业收入：2024年上半年，公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%。
• 归母净利润：同期归母净利润为0.61亿元，同比下降26.59%。
• 毛利率：2024年上半年，公司毛利率为32.43%，同比提升4.71个百分点。
• ROE：2024年上半年，公司ROE为3.1%，同比增长0.7个百分点。

2. 门店状况

• 门店数量：截至2024年6月底，公司拥有4052家专卖店，较年初减少445家，其中直营门店减少34家，加盟店减少411家。
• 销售网络：销售网络覆盖全国28省223市，减少11个市。

3. 业务表现

• 酱卤肉制品：实现营业收入6.98亿元，同比下降12.36%。
• 米制品业务：实现营业收入3.16亿元，同比增长2.02%。

4. 成本与费用

• 销售费用率：2024年上半年为14.02%，同比增长2.80个百分点。
• 管理费用率：2024年上半年为8.39%，同比增长1.93个百分点。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2024-2026年实现营业收入19.22/21.89/24.90亿元，分别同比增长0.1%/14%/14%；归母净利润0.91/1.15/1.43亿元，分别同比增长29%/26%/24%。

6. 股价信息

• 收盘价：2024年8月30日为6.45元。
• 总市值：3,592.31百万元。
• 流通市值：2,995.08百万元。
• 总股本：556.95百万股。
• 流通股本：464.35百万股。
• 日均成交额：26.23百万元。

7. 风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争风险
• 原材料价格波动风险
• 拓店不及预期风险
• 宏观经济下行风险

资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院