铁矿石月报：供增需减，反弹高度有限

供 增 需 减，反 弹高 度 有 限20240901 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 月度观点及策略 月度观点 ◆供应：外矿发运继续回升，2024年8月19日-8月25日，全球铁矿石发运总量环比增加55万吨至3221.1万吨。澳洲19港发运1848.2万吨，周环比增70.3万吨；巴西19港发运762万吨，周环比降41.7万吨；非主流地区发运继续回升，周环比增加26.4万吨至610.9万吨。外矿到港量继续回升，8月19日-8月25日中国45港到港量环比增加219.1万吨至2566.9万吨。铁矿发运和到港均有所回升。随着前期矿价回落，8月份铁矿石发运环比改善，铁矿石供应压力有所缓解，但是依旧不容乐观，伴随近期矿价反弹，铁矿发运再度提升。 ◆需求：247家钢厂盈利率3.9%，环比小幅回升2.6%，但仍处于极低水平；高炉开工率76.41%，环比上周降1.06%；日均铁水产量环比下降3.57万吨至220.89万吨，创近五年来同期最低位，国内钢厂由于持续亏损，铁水产量连续下滑，进而减少铁矿石消费，考虑到上周盈利率率先见底，预示着本轮铁水减产已经达到尾声，在钢厂利润回升下铁水产量存在见底回升预期。目前钢厂盈利情况和需求没有明显转好，短期内复产节奏可能不及市场预期，需关注9月需求实际改善情况。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为15372.38万吨，周环比增339.86万吨。分国别来看，澳矿库存6764.17万吨，周环比增178.02万吨；巴西矿库存5578.74万吨，周环比增142.3万吨。同期，钢厂进口铁矿库存8996.47万吨，周环比降3.59万吨，钢厂库存保持当前低位水平。港口环节增库明显，符合基于铁水保持减产预期情况下对于铁矿石库存增库的判断。 ◆观点：受美联储9月降息概率提升和旺季需求转好预期影响，市场情绪有所好转，黑色板块集体反弹，且矿石涨幅更明显，但铁矿石基本面依旧偏弱。供应端，全球发运逐步回升，接近去年同期水平；需求端，铁水降幅超预期，钢厂盈利率从1.3%小幅回升至3.9%但仍处于极低水平，整体需求未见实质性好转，进而形成铁矿石库存压力，库存重新累库，预计后续将维持累库趋势。综合来看，建材低产量下去库加快，表需环比继续回升，在钢厂利润回升下铁水产量存在见底回升预期，市场对9月下游需求季节性增量期待较高，但盘面价格已提前反应，铁矿目前基本面仍是供增需减，库存压力较大，预计铁矿震荡运行，后续关注终端需求季节性好转的现实验证以及政策刺激情况。 ◆策略：铁矿2501短线参与，参考压力位780元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年8月30日，澳矿库存6764.17万吨，周环比增178.02万吨；巴西矿库存5578.74万吨，周环比增142.3万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年8月30日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15372.38万吨，周环比增339.86万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存8996.47万吨，周环比降3.59万吨，钢厂库存保持当前低位水平。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周持平。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年8月19日-8月25日，澳洲19港发运1848.2万吨，周环比增70.3万吨；巴西19港发运762万吨，周环比降41.7万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年8月19日-8月25日，全球铁矿石发运总量环比增加55万吨至3221.1万吨，外矿继续回升。非主流地区发运继续回升，周环比增加26.4万吨至610.9万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年8月19日-8月25日，中国45港到港量环比增加219.1万吨至2566.9万吨；本轮北方六港到港总量为1253.7万吨，周环比降8.7万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年8月23日，126家矿山企业本轮产能利用率为62.23%，环比增2.58%；铁精粉日均产量为39.26万吨/天，环比增1.62万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2024年8月30日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率76.41%，环比上周降1.06%，日均铁水产量环比下降3.57万吨至220.89万吨，铁水产量续降。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年8月30日，本轮45港日均疏港量299.99万吨，周环比降2.64万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2024年8月30日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率3.9%，环比小幅回升2.6%，但仍处于极低水平。吨焦平均利润-86元/吨，较前周下降49元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/研究报告全部内容不代表协