2024半年报点评：2024Q2成本稳步下降，头均收益领先行业

报告标题：2024年半年度巨星农牧（603477.SH）财报点评

一、核心观点：

1. 成本稳步下降：2024年第二季度，巨星农牧的成本管理表现出色，实现了稳定下降的趋势。
2. 头均收益领先：在行业内，公司的头均收益表现突出，显示出高效的运营能力和竞争力。

二、财务亮点：

1. 营收增长：2024年上半年，公司实现营业收入22.33亿元，同比增长13.13%。
2. 盈利状况：尽管面临皮革业务的亏损，但生猪养殖业务在猪价回暖的背景下扭亏为盈，实现净利润-0.45亿元，亏损幅度显著收窄。
3. 出栏量：生猪出栏量稳步增长，上半年出栏109万头，其中大猪出栏量增加25%。
4. 产能扩张：公司计划下半年将种猪场产能提升至20万头以上，并且德昌巨星生猪繁育一体化项目正在推进，预计将为公司带来新的增长点。

三、成本与效益：

1. 成本控制：公司通过优化管理和引入先进技术，有效控制了成本，特别是在育种和养殖环节，显示出了成本领先优势。
2. 生产指标：四川地区的养殖场PSY指标突破30，达到国际标杆水平，体现了公司高效养殖能力。

四、风险提示：

1. 疫情风险：养殖过程中的不可控疫情是潜在风险之一。
2. 成本波动：粮食价格的大幅上涨可能增加饲料成本。

五、投资建议：

1. 评级维持：“优于大市”的投资评级，反映了对公司未来增长潜力的认可。
2. 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为7.39亿、17.08亿、16.43亿元，对应每股收益为1.45元、3.35元、3.23元。
3. 市盈率：当前股价对应的市盈率为18.5倍、8.0倍、8.3倍。

六、总结： 巨星农牧在2024年半度展现出稳健的财务表现和积极的增长态势，特别是生猪养殖业务的扭亏为盈和成本控制能力的增强，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。随着产能的进一步扩张和成本的持续优化，公司有望在行业中继续保持竞争优势，值得投资者重点关注。