2024半年报点评：量价齐升带动业绩稳步提升，减值及投资负收益略有拖累

公司2024年半年报总结

一、业绩概览

• 总收入：公司上半年实现营业收入249.77亿元，同比增长10.11%。
• 净利润表现：归母净利润为16.21亿元，同比增长7.55%；扣非归母净利润16.76亿元，同比增长13%。
• 资产表现：投资净收益下滑至-2.41亿元，同比减少352.52%；资产减值损失为-2.33亿元，较上年同期减少2.56亿元。

二、业务分析

• 铜精矿与主产品：铜精矿量价提升，推动收入增长，但净利润受到资产减值损失和投资收益减少的影响。
• 玉龙铜矿贡献：玉龙铜矿在上半年实现净利润25.48亿元，同比增长50.8%，成为主要增长点，贡献了14.8亿元的归母净利润增量。
• 其他产品与冶炼：锌金属、铅金属、铁精粉、黄金与白银产量有所变化，其中锌金属与铅金属产量下滑，铁精粉与金银产量上升。青海铜业与西部铜材的电解铜产量分别增长53.95%与29.26%。
• 盐湖贡献：东台锂资源实现净利润3.7亿元，同比增长13%，贡献投资收益1亿元。

三、产能扩张与项目进展

• 玉龙铜业三期项目：已完成多项报告编制并取得评审意见，项目进展顺利。
• 双利矿业二号铁矿：施工形象进度与计划持平，持续推进中。
• 新增产能项目：西豫金属、西部铜业与西部铜材的多个项目预计下半年开始试生产，将分别增加电铅、电解铜等产品的生产能力。

四、投资建议

• 业绩预测：调整后的预测显示，公司24-26年的归母净利润分别为34.1、41.2、47.9亿元，同比增长率分别为22.3%、20.7%、16.3%。
• 估值与评级：给予公司24年12倍PE，对应目标价17.2元，维持“强推”评级。

五、风险提示

• 矿山生产建设面临不确定性。
• 金属价格波动可能影响盈利能力。
• 新建产能项目可能存在执行风险。