大市分析
港股总体稳定性出现强化。恒指连升两日，进一步上探至接近18000点，成交量显著增加至逾1700亿元，为三个月来最大日成交量。权重股如汇控、腾讯及美团-W成为港股现时护盘三大主力，占恒指流通市值比重达22%以上。中特估品种如石油股、内险股等总体维持稳好状态，占恒指流通市值比重超25%。若这些板块保持稳定，港股总体稳定性有一定保障。指数股涨多跌少，金融板块出现资金换码迹象，内银股回调，非银金融股表现突出，中国人寿股价大涨。恒指收盘报17989点，上升203点或1.14%。
公司研究
英伟达（NVDA，买入）
- 业绩摘要：2025财年Q2收入300亿美元，同比增长122.4%；GAAP净利润166亿美元，同比增长168.2%；Non-GAAP摊薄每股收益为0.68美元，高于预期。
- Blackwell出货推迟至10月，但需求远高于供应，预计第四季度来自Blackwell产品的收入将达到数十亿美元。
- 软件年化收入接近20亿美元，通过AI Enterprise及NIM等服务扩展市场空间。
- 目标价145美元，买入评级。上调公司未来收入预测，但利润率将无明显上升。
- 风险因素：芯片市场竞争、AI计算技术路线改变、中美关系风险。
安踏体育(2020，买入)
- 2024年上半年业绩概况：收入337.4亿元，同比增长13.8%；归母净利润同比增长62.6%至77.2亿元。
- 安踏主品牌表现理想，电商业务快速增长，收入161亿元，同比增长13.5%；毛利率提升至56.6%。
- FILA品牌增长低于预期，其他品牌维持快速增长，DESCENTE和KOLON增长显著。
- 集团宣布未来18个月的100亿元回购计划。
- 2024年展望：预计安踏品牌流水双位数增长，FILA品牌高单位数增长。
- 目标价102.0港元，维持买入评级。
- 风险因素：宏观经济变化、主品牌和FILA表现不及预期、原采料价格波动。
比亚迪电子（285，买入）
- 上半年净利润15.18亿元，同比增长0.14%，低于市场预期，主要由于产品结构变化导致毛利率下降。
- 消费电子业务趋势向好，下半年将表现优于上半年。
- 下半年汽车电子高附加值产品开始放量，预计今年汽车电子增速达40%左右。
- 不断扩宽业务边界，拓展企业级通用服务器、AI服务器等新业务。
- 目标价44港元，维持买入评级。预测2024-2026年收入分别为1705亿、1870亿和2068亿，增长31%、9.7%和10.6%。
- 风险因素：宏观经济变化、行业竞争压力。
