晨会纪要

重点推荐 ➢1.英伟达二季度业绩持续超预期，IDC调高全年手机交付同比增幅——电子行业周报（2024/8/26-2024/9/1） ➢2.中报披露收官，关注旺季量价表现——食品饮料行业周报（2024/8/26-2024/8/30） 财经要闻 ➢1.国务院办公厅印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》。 ➢2.国家发展改革委组织召开新型城镇化战略五年行动计划落实动员部署会。 正文目录 1.1.英伟达二季度业绩持续超预期，IDC调高全年手机交付同比增幅——电子行业周报（2024/8/26-2024/9/1）..........................................................................31.2.中报披露收官，关注旺季量价表现——食品饮料行业周报（2024/8/26-2024/8/30）........................................................................................................4 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.英伟达二季度业绩持续超预期，IDC调高全年手机交付同比增幅——电子行业周报（2024/8/26-2024/9/1） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，fangji@longone.com.cn 电子板块观点：英伟达二季度业绩超预期，三季度指引低于市场最高预期引发担忧，但我们认为当下科技厂商在AI领域的先发投入仍具备必要性，英伟达的业绩增速正逐步回归正常轨道；消费电子产业链温和复苏，AI或将驱动换机热潮，IDC调高全年手机交付同比增幅预测至5.8%，并预计AI智能手机在年底市占率将达到18%。当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 英伟达二季度业绩超预期，三季度指引低于市场最高预期引发担忧，Blackwell芯片预计于四季度量产发货并带来数十亿美元收入。本周，英伟达发布了截至7月28日的2025财年第二财季财报，其二季度营收为300.40亿美元，环比增长15%，同比增长122%，高于分析师预期的288.6亿美元；二季度净利润为165.99亿美元，环比增长12%，同比增长168%，同样高于分析师预期的146.4亿美元。Q2毛利率为75.1%，较上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。分业务看，公司目前最重要的数据中心业务（包括AI芯片业务）营收为263亿美元，同比增长154%，超过了分析师预期的250.8亿美元，占英伟达总营收的88%，但增幅相较前几个季度有所放缓。英伟达预计三季度营收约为325亿美元，上下浮动2%，最高为331.5亿美元，高于分析师平均预计的317亿美元。然而，市场最高预期达到379亿美元，这引发了市场对其爆炸式增长正在减弱的担忧。关于先前曾释放过推迟发货信号的Blackwell架构芯片，黄仁勋确认了其将在四季度开始量产并发货，市场需求饱满，预计可以为公司带来数十亿美元的收入。此外，对于Hopper系列产品，市场需求仍在强劲增长。我们认为，英伟达本周股价的下跌主要来自于市场对于AI泡沫的担忧，以及谷歌、微软、Meta等各大科技企业巨额资本支出是否具有可持续性的质疑，但生成式人工智能作为近年来最大的软件和硬件变革之一，目前仍处于变革的起步阶段，前期的研发投入仍具有必要性，且过度投入的风险小于成为市场后入者的风险，而英伟达连续几个季度的超预期增长也证明了市场对AI芯片的强劲需求，我们认为目前其业绩增速正在逐步回归正常轨道。 消费电子产业链温和复苏，AI或将驱动换机热潮，IDC调高全年手机交付同比增幅预测至5.8%，并预计AI智能手机在年底市占率将达到18%。鉴于上半年全球手机市场交付情况良好，IDC于8月27日宣布调高全年手机交付预测，最新估计同比增幅为5.8%，交付量预估达12.3亿部（原先预估为12.1亿部，同比增幅为4%）。在中国和新兴市场安卓设备强劲增长的推动下，2024年预测的改善印证了智能手机市场的温和复苏的大趋势。IDC预测今年安卓的增速将达到7.1%，为iOS的近九倍，苹果的增长放缓主要来源于中国市场的竞争加剧。此外，端侧AI热潮带动了手机销售，各大手机制造商大多在新型号中加入生成式AI工具，刺激包括中国和美国在内的主要经济体消费者换机热情升温。IDC预计，到2024年底生成式AI智能手机将实现344%的强劲增长，占整个市场18%的份额。此外，ASP方面，支持生成式AI的机型平均售价将是普通机型的两倍以上，进一步推动高端化趋势。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.17%，申万电子指数上升3.43%，行业整体跑赢沪深300指数3.60个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位，PE(TTM)43.61倍。截止8月30日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+3.11%)、电子元器件(+2.71%)、光学光电子(+2.67%)、消费电子(+4.55%)、电子化学品(+4.47%)、其他电子(+5.99%)。 投资建议：行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：下游需求复苏不及预期风险；地缘政治风险；市场竞争加剧风险。 1.2.中报披露收官，关注旺季量价表现——食品饮料行业周报（2024/8/26-2024/8/30） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：陈涛，吴康辉，cht@longone.com.cn 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨1.62%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第19位。子板块方面，上周多数上涨，其中预加工食品板块上涨6.41%，涨幅位于子板块中最大。个股方面，上周涨幅前五为莫高股份、加加食品、巴比食品、新乳业、甘源食品，分别上涨31.94%、13.66%、13.26%、11.96%、10.19%，跌幅前五为养元饮品、西麦食品、承德露露、*ST西发、欢乐家，分别下跌12.04%、6.66%、6.19%、4.79%、3.88%。 白酒：酒企业绩分化持续，Q2行业增速放缓。业绩更新：上周五粮液发布2024年半年报，2024H1实现营业收入506.48亿元，同比+11.30%；归母净利润190.57亿元，同比+11.86%。上半年第八代五粮液价格和动销均稳中有增，五粮液1618和39度实现了动销、宴席双增长。五粮浓香酒产品旺季动销提升较快。预计全年目标达成概率较高。根据Wind统计，白酒板块2024H1营业收入和归母净利润增速分别为13%和14%，其中2024Q2营业收入和归母净利润增速分别为11%和12%，Q2同比增速放缓。双节备货陆续开启，库存压力有望缓解，关注后续批价走势。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价小幅调整。截至9月1日，2023年茅台散飞批价2390元，周环比下降50元，月环比下降30元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，周、月均环比持平。目前白酒板块估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。 啤酒：成本红利释放，高端化趋势不改。上周青岛啤酒发布2024年半年报，2024H1实现营业收入200.68亿元，同比-7.06%；归母净利润36.42亿元，同比+6.31%。上半年受到宏观经济、天气等因素的影响，量价均有所承压。预计下半年旺季催化，叠加低基数影响，销量有望迎来改善。成本方面，大麦等原材料成本回落使得公司盈利能力不断提升，预计成本端红利将持续释放。同时，公司积极推荐产品结构升级，中高端产品市场占比和竞争力不断提升，超高端产品和精酿系列销量均实现增长。 大众品：（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元 化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 2.财经新闻 1.国务院办公厅印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》 国务院办公厅日前印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》，提出5方面20项重点任务。一是推动服务贸易制度型开放，建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度，发挥对外开放平台引领作用，加强规则对接和规制协调，提升服务贸易标准化水平。二是促进资源要素跨境流动，便利专业人才跨境流动，优化跨境资金流动管理，促进技术成果交易和运用，推动数据跨境高效便利安全流动。三是推进重点领域创新发展，增强国际运输服务能力，提升旅行服务国际竞争力，支持金融、咨询、设计、认证认可等专业服务国际化发展，鼓励传统优势服务出口，促进服务贸易与货物贸易融合发展，扩大优质服务进口，助力绿色低碳发展。四是拓展国际市场布局，深化服务贸易国际合作，建立健全服务贸易促进体系。五是完善支撑体系，创新支持政策措施，提升服务贸易统计监测水平，强化服务贸易区域合作。 （信息来源：中国政府网） 2.国家发展改革委组织召开新型城镇化战略五年行动计划落实动员部署会 8月29日，国家发展改革委组织召开新型城镇化战略五年行动计划落实动员部署会。会议指出，把落实《行动计划》作为推进新型城镇化战略的重要工作抓手，实施好新一轮农业转移人口市民化、潜力地区城镇化水平提升、现代化都市圈培育、城市更新和安全韧性提升四大行动，为推动我国经济平稳健康可持续发展、推进中国式现代化建设提供有力支撑。 （信息来源：发改委） 3.A股市场评述 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反