2024年中报点评报告：Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红

以下是针对山煤国际（600546.SH）的投资报告的主要内容总结：

公司概览

• 股票代码：600546.SH
• 最新股价：11.56元
• 总市值：229.17亿元
• 流通市值：229.17亿元
• 总股本：19.82亿股
• 流通股本：19.82亿股

财务表现

• 2024年中期业绩：营收140.6亿元，归母净利润12.9亿元，扣非后归母净利润13.8亿元。
• 第二季度业绩：营收77亿元，归母净利润7.1亿元，扣非后归母净利润7.8亿元。

业绩展望与调整

• 盈利预测：下调2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.8亿、33.8亿、36.8亿元。
• PE与P/B估值：PE分别为7.5、6.8、6.2倍；P/B分别为1.3、1.2、1.1倍。

经营情况

• 产量与销量：第二季度原煤产量786.7万吨，商品煤销量1153.6万吨，自产煤销量645.6万吨。
• 价格走势：自产煤售价从第一季度的705.9元/吨提升至第二季度的400.2元/吨。
• 成本与毛利率：吨煤毛利从第一季度的379元降至第二季度的400.2元。

投资亮点

• 产能释放：公司正推进产能核增，预计煤炭产能将进一步释放。
• 分红政策：公司计划提高分红比例，从2024年起，每一年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速低于预期。
• 市场价格风险：煤炭价格下跌风险。
• 运营风险：煤炭产销量不及预期。

投资评级与建议：

• 保持“买入”评级，鉴于公司产能释放进展顺利及潜在的高分红前景。

这份报告详细分析了山煤国际的近期业绩表现、财务预测、经营状况及其对未来的展望，同时也指出了可能存在的风险，并维持了“买入”的投资评级，强调了公司产能释放与分红政策的积极影响。