钢矿月度报告：减产降库持续性决定上方空间

钢材市场

• 价格：本月螺纹价格先跌后涨，中枢下移，月内创新低。现货同步下行，下旬反弹，成交转好，市场情绪修复。螺纹01合约收3287，月下跌110。
• 供给：高炉开工率明显回落，钢厂自发减产，整体供应下滑。铁水产量月度下滑至220万吨，同比减少26万吨/日。长流程减产明显，产量创新低；短流程电炉开工下滑，但幅度不及长流程。电炉开工率46.15%，环比减少4.83个百分点。
• 需求：建材表观需求震荡回落，成交修复。水泥出库量环比下降，基建水泥直供量环比上升。板材需求韧性仍在，热卷下游产能利用率回落，但月末有所回升，汽车、家电生产平稳。
• 利润：钢厂盈利率3.9%，环比增加。华东地区螺纹盈利40元/吨，华北亏损30元/吨。华东建材亏损修复，华北方坯约有20-30利润。
• 库存：螺纹库存去化，厂库社库均创五年新低。热卷厂库环比增加，社库先增后降，整体较去年同期增加。
• 基差：卷螺基差盘面升水修复，现货反弹推动基差升水收窄。
• 跨期：远月升水修复，10-1价差收窄。1-5价差仍以倒挂为主，但幅度或收窄。
• 价差：卷螺现货价差倒挂修复，建材减产支撑现货价格。

铁矿石市场

• 价格：矿价先跌后涨，01合约收754，全月上涨5。现货同步V形走势，月末上涨。
• 供给：全球发运环比回升，澳洲巴西发运增加，供应偏宽松。澳洲发运至中国比例回升至85%。
• 需求：铁水持续减产，需求下滑压力较大。
• 港口库存：港口成交下滑，库存先跌后升，澳矿库存月环比下降300万吨。
• 下游库存：钢厂总库存可用天数持续低位，进口矿总库存环比下降。
• 海运：海运价格小幅上涨。
• 价差：铁矿1-5价差小幅走扩，但近月合约难有持续拉涨动力，将维持低位运行。
• 比价：焦矿比、螺矿比较月初收窄，焦炭提降，成材下行，铁矿略显强势，价差回落。

结论

钢材市场供给端减产降库持续性决定上方空间，需求端建材震荡回落，板材韧性仍在。库存压力较小，基差和跨期修复明显。铁矿石市场供应偏宽松，需求下滑压力较大，港口库存小幅累积，价差将维持低位运行。