钢矿月度报告2024-07-29：减产呼声再起，钢价低位运行

钢矿月度报告2024-07-29减产呼声再起，钢价低位运行 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货大幅下挫，盘面弱势运行 本月螺纹延续上月跌势，整体情绪明显下挫。资金方面，10持仓增加，成交增加。螺纹10合约3358（-185），热卷10合约3542（-202）。本月螺纹现货价格同步走弱，价格创年内新低，新旧国标转换过度期，旧国标资源大幅降价抢跑，市场成交降至冰点；27日上海螺纹现货价（3220，-270），热卷现货价格（3500，-230）。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位，电炉供应下滑 铁水产量来看，7月高炉开工基本维持高位，整体日均铁水产量在238-240万吨之间。尽管螺纹、热卷亏损幅度扩大，但下游钢厂并未选择减产，主要原因是部分品种尚有利润，部分钢厂选择转产或直接卖钢坯；在钢铁产业整体下行的趋势下，竞争日渐白热化，市场份额较利润更加重要，下周减产幅度或有明显体现。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位，电炉供应下滑 本周高炉开工率82.33下降0.3%；产能利用率89.61环比减少0.01%，日均铁水产量239.61，环比减少0.04。同比来看，目前供应较去年同期基本持平，仍然属于年内高位水平，整体粗钢供应端并未受到明显影响。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量稳定，电炉供应回落 本月电炉开工、产能利用率及产量同步回落，富宝统计截止7月26日，全国89家短流程产能利用率为52.8%，月环比下降8.6%，较去年同期出现明显回落情况。电炉减产主要原因是高温多雨导致废钢收货下降，钢厂在亏损比例扩大的背景下选择主动减产降负，短流程供应端出现了连续的下降情况。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：长材减产板材增产，建材供应压力不大 成材方面，螺纹本月产量回落明显，连续四周均呈现下降走势，整体产量由230万吨下降至216万吨水平；其中长短流程均有减产；热卷方面，内需尚可，价差较大导致部分区域仍有利润，本月热卷产量震荡回升，整体供应在月初创年内新高。长降板升趋势在下半年或延续。本周螺纹产量216.69万吨，-7万吨。热卷产量328.21万吨，+1万吨。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：成交逐渐缩量，表需季节性下滑 从表需来看，螺纹7月表需基本持平，主要原因是减产和降库基本匹配，导致表观需求并未出现大幅波动的情况；成交来看，本月成交跌至春季以来的新低水平；需求下滑，一方面是淡季特征显现，另一方面，新旧国标过度期，由于整体窗口时间较短，导致市场担忧无法顺利消耗旧国标资源，现货大幅下跌出货，情绪的走弱影响到整个市场的正常运行。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：成交逐渐缩量，表需季节性下滑 热卷方面，整体表观需求呈现震荡走势；内需来看，热卷下游镀锌、彩涂开工明显回落，考虑到库存高企，热卷下游产品减产或将延续。内需方面，7月汽车产量同比转负，白电排产增量边际下滑，工程机械产量增幅较大，出口不佳；船舶制造景气度较高，造船板产销两旺，整体内需仍然偏强。海外方面，7月正值欧洲假期，海外需求明显回落，价格大幅下滑，但国内调研整体出口排产至10月，整体板材需求韧性仍在。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：成材跌幅大于原料，高炉亏损扩大 利润方面来看，本周钢厂盈利率15.15%，环比下降16.88%，同比减少49.35%。原料端来看，本周华东铁矿价格跌27，焦炭价格持平，废钢跌80，主流成材价格跌120，利润环比下滑60-80。根据目前数据估算，华东地区螺纹亏损300元/吨，华北利润亏损120元/吨。建材亏损仍然严重，与此相比，部分地区热卷与钢坯尚有利润。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材库存压力较小，板材库存风险累积 本月螺纹厂库、社库呈现小幅下跌走势。当前总库存的显著减少主要得益于社会库存的快速消化，然而，下游市场的实际需求依旧呈现持续疲软的态势。具体表现为，上周的螺纹钢库存销售比攀升至23.4天，这一数据远超过去三年同期水平，显示出市场供应相对过剩而需求不振的现状。上周螺纹钢厂内库存结束了此前的下降趋势，转而出现增长，尽管这一水平相较于历年同期仍处于较低位置，但仍反映了市场需求的疲软以及供应端面临的压力。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材库存压力较小，板材库存风险累积 热卷方面，进入七月末，热轧卷板（热卷）的厂家库存开始加速累积，具体表现为上周热卷厂库环比增加了3万吨，总量达到96万吨，这一水平已高于历年同期的平均值。与此同时，总库存量也同步上升，目前已达到420万吨，创下了历年库存的高位记录。展望未来，预计八月份热卷的总库存将继续保持累积趋势。根据Mysteel小样本的预测，到八月底，热卷的总库存量预计将增长至435万吨。尽管从累库速度上来看，这一过程并不十分迅猛，但累积的绝对量却将创下近五个月以来的新高，表明市场供应压力正在逐步增大。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：现货跌幅较深，期现倒挂扩大 本月螺纹基差维持盘面升水现货的格局，且螺纹盘面升水幅度逐渐扩大；现货受新旧国标出库压力增大影响暴跌，导致价差出现走扩情况；热卷现货同步下跌，维持盘面升水幅度低于螺纹情况。本周螺纹10基差收-151（对标上海主流价格），较上周倒挂走扩12。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，价差无明显机会 跨期来看，本月10-1、1-5价差倒挂情况持续，反套头寸在大价差背景下震荡运行；热卷价差与螺纹相似，同样维持着远月升水格局。这一现象仍然是由于近月现货大跌影响，基本面利多较少，市场情绪过于悲观，短期难以修复；操作上，目前现货暂无明显利多支撑，价差无修复驱动，暂不介入；本周10-1价差收-87（-15）。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：卷螺价差维持高位，暂无明显交易驱动 卷螺现货价差震荡走扩，盘面价差低位运行；热卷今年以来维持着升水螺纹的结构，主要原因是地产对于建材的拖累明显，而制造业和出口需求韧性维持了热卷的高需求，本月价差基本在高点200附近运行，短期来看，现货仍有继续走扩驱动，但盘面或交易热卷增产累库拖累建材，策略上无明显的交易价值。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价大幅下挫，整体弱势回调 七月青岛港PB粉均价813元/吨，较六月下跌5元/吨，整体走势呈现震荡下跌情况。上半月出现小幅反弹，主要受7月会议，市场政策托底预期影响；下半月跟随成材踩踏式下跌，但整体跌幅较螺纹更小。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运高位回落，季节性冲量结束 供应端来看，6月冲量结束后，铁矿石全球发运量出现了季节性回落的走势，目前澳巴发运属于年内中间位置，非主流地区发运跌至年内低位水平，远期供应存在走弱的预期。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运高位回落，季节性冲量结束 本期澳洲和巴西总发货量-90.8万吨至2382.5万吨。巴西发货量环比-204万吨至708.9万吨。澳洲发货量环比+113.2万吨至1673.6万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：前期发运资源较多，到港月中创年内高位 近端来看，本月月中到港量创年内新高，与前期巴西发运大增相对应，港口资源整体偏宽松。本周到港资源大样本数据下滑，北方六港环比走弱，季节性来看，整体到港量仍处于三年高位水平，到港资源以前期发运大增的巴西矿和非主流资源为主，考虑到天气因素，下周到港量或继续回落；本期45港铁矿石到港总量-336至2572.6万吨；北方六港到港总量为1233.5万吨，环比-335.4万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水维持高位，需求韧性仍在 本月铁水产量维持高位水平，市场消息称下月铁水产量将从240万吨下降至235万吨，整体降幅仍然有限。以此来看，铁矿需求或仍然维持相对高位，需求韧性仍在。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交月环比下滑，贸易矿库持续累积 下游采购方面，本月港口现货成交环比走低，同比放量。本周矿价大幅下跌，市场恐慌心态蔓延，贸易商以积极出货为主，钢厂采购积极性一般，维持低库存思路。本周港口现货平均每日成交97.1万吨，环比下跌7.35%。钢厂进口烧结粉总库存环比-63.76至2573.39万吨，烧结粉总日耗116.87万吨，+0.14万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：到港持续增加，港口库存再创新高 本月港口库存出现加速累积的情况，主要原因是下游需求偏平，上游到货增加，天气原因影响疏港节奏，导致港口库存持续累积。本期港口库存环比累积，较去年同期增加2800万吨，仍处于历年高位水平。疏港量升至年内高位，本周港口压港情况好转，到港资源转化为库存，导致港口库存表现为累库。受发运高位回落影响，下周到货或下滑，预计港口库存或小幅去化。本周全国45个港口进口铁矿库存为15847.94万吨，环比+141.93万吨；日均疏港量335.34万吨+9.75万吨。分量方面，澳矿7190.42增22.90，巴西矿5478.02增78.41；贸易矿9942.47增127.18。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：铁水产量基本稳定，后续有望逐渐减产 下游烧结粉矿库存月内变化不大，可用天数也维持稳定。主要原因是铁水产量变化较小，下游在100美金以上，维持随采随用思路，并未出现大量囤货需求。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格双双回落 海运价格来看，澳洲至青岛、巴西至青岛海运价格出现了明显的回落，但较去年同期仍有1.8美元和5美元的涨幅；运输成本仍然对海漂资源的价格影响较大。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿9-1价差震荡收窄 7月基差出现收窄又走扩的V形结构，主要原因是铁矿盘面先反弹后下跌，幅度较现货更大影响。目前铁矿09合约贴水幅度较小，但考虑到期现同步下跌，后续贴水幅度或难有明显走扩机会；9-1价差基本维持稳定，已由前期高位改为收窄； 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：矿价补跌导致价差走扩 本月螺矿比、焦矿比均呈现震荡上升走势，主要原因是铁矿估值相对较高，出现了补跌的情况。目前焦矿比现值2.73，螺矿比现值4.13，螺矿比、焦矿比持续走低。本周成材领跌，焦炭周五开启一轮提降，导致两比值大幅下行。整体来看，焦炭或有连续提降风险，建议关注继续做空螺矿比、焦矿比的机会。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0