主要观点：
本月豆粕价格大幅下跌。成本端，美豆产区天气由好转差，但优良率仍处高位；美豆出口回升，基本面利多持续发酵，叠加美联储9月降息预期，美豆月度价格震荡走低。国内方面，8月进口大豆到港保持较多，油厂开机率较高，下游需求逐渐转好，油厂大豆及豆粕库存高位，国内豆粕基差持续收敛。
行情回顾：
截至8月30日，CBOT大豆收于999.00美分/蒲，月跌幅2.39%；M2501豆粕收于3027元/吨，月跌幅3.84%。
基本面分析：
美豆方面：
- 平衡表显示2024/25年度美豆产量、供应量、出口量、总消耗量和期末库存均有所增加。
- 美豆产区天气：未来15天部分产区降水减少，温度偏高，存在一定风险。
- 播种进度：截至8月27日，约12%的种植区域受干旱影响，优良率为67%。
- 出口销售：2023/2024年度大豆出口净销售为-14.4万吨，2024/2025年度净销售261.6万吨。
- 巴西大豆出口及升贴水：8月出口预估773.89万吨，同比增加；升贴水持续走高。
国内方面：
- 进口大豆到港：7月进口985.3万吨，9月预计到港867.75万吨，10月680万吨，11月700万吨。
- 大豆压榨量：第35周压榨量为205.18万吨，开机率58%。
- 豆粕下游需求：8月成交量362.55万吨，环比增加；提货量359.15万吨，环比减少。
- 油厂库存：第34周大豆库存721.93万吨，同比增加24.92%；豆粕库存149.86万吨，同比增加110.24%。
价差跟踪：
（具体数据未在文本中体现）
研究结论：
美豆基本面仍显偏差，但短期宏观及基本面存在利多，美豆跌后反弹。国内进口大豆到港仍偏多，但后期有减少预期；下游豆粕需求有所提升，油厂大豆和豆粕库存增加但边际增速放缓，国内豆粕供强需弱格局正逐步改变。综合来看，美豆及国内豆粕均处于震荡筑底阶段，继续看跌但下跌空间有限。暂时观望，等待逢低做多机会。
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