橡胶：供给端支撑较强，橡胶重心小幅上移

行情回顾

本周橡胶小幅上涨。主产区泰国、云南持续受降雨影响，供应偏少，云南二次落叶导致割胶受阻，原料价格维持偏强支撑。下游需求进入季节性淡季，需求端驱动有限。截至8月23日，沪胶主力RU2501报16350元/吨，周度上涨290元/吨（+1.81%）；20号胶主力NR2410报12810元/吨，周度上涨245元/吨（+1.95%）。

现货

本周天然橡胶现货价格震荡上涨。美金市场活跃度欠佳，标混价差缩窄，高价成交不易，下游工厂成本压力较大，订单不旺下采购心态谨慎。人民币现货因原料高成本导致买盘意愿受压制，成交多以刚需采购为主，整体成交气氛偏淡。

库存

7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）61.3万吨，同比下降3.2%。1-7月累计进口389.7万吨，同比下降16%。截至8月23日，上期所仓单库存增加1388吨至254008吨，注册仓单减少900吨至231140吨。截至8月18日，青岛地区保税库存增加0.03万吨至6.16万吨，一般贸易库存减少0.26万吨至40.85万吨，社会库存121.76万吨，较上期增加0.41万吨，深浅色胶皆小幅累库。

原料

海南产区天气转好，原料生产逐渐恢复正常，全岛日收胶量约5500吨。云南产区持续降雨，胶水价格强势上行，胶水上量或将推迟，加工厂供应偏紧。泰国原料价格上涨，产出受降雨扰动未达预期，上游工厂存在补库需求，原料库存维持1.5-3个月，开工水平较去年同期缩减。

下游需求

本周国内轮胎企业开工率小幅波动：全钢胎开工率为57.96%，环比下降0.97%，同比下降8.09%；半钢胎开工率为79.68%，环比上升0.02%，同比上升0.81%。预计下周全钢胎企业产能利用率将有所提升，半钢胎缺货现象尚存，企业满负荷生产，整体产能利用率仍将高位波动。

综合分析

橡胶或继续延续偏强震荡表现。供给端，短期原料价格因天气影响维持偏强支撑，但海外胶水价格仍处于历史同期高位，市场对未来产出放大预期不变，供给端存偏利空影响。中游库存随供给端逐步上量及海外到港现货增加而小幅累库。需求端，全钢胎成品库存积压及终端表现欠佳导致整体需求较难有效提升，对胶价缺乏支撑。绝对价格看，当前盘面价格仍处于相对高位，沪胶仍有交割利润，短期上行驱动有限。

操作策略

多RU2409空RU2501套利策略持有。

风险关注

商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动。