橡胶半年报：供需宽松小幅改善，价格重心或上移
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 国内三季度需求回补前提下，胶价或有低位反弹的动力，但三季度全球橡胶的供应仍较充裕，RU09合约仍面临到期回归压力，总体三季度价格仍是个震荡格局。四季度则需看供需的再度平衡，如果需 求仍没有明显回升，则胶价驱动延续弱势。 核心观点 ■ 市场分析 目前国内云南主产区已经处于割胶旺季，主产区物候不错，原料价格处于往年同期中偏高位置，总体有利于后期产量的释放。海南主产区5月份因橡胶树白粉病影响推迟开割，进入7月，海南主产区将迎来全面开割。在高原料价格下，预计产量将回升明显。海外泰国主产区下半年也将延续产量回升的势头，但因7-8月仍处于雨季，产出仍会受到一定的干扰，关注产区的降雨情况。 国内现实需求偏差，海外需求维持，但下半年因美联储的持续加息影响，海外需求有放缓担忧。短期橡胶价格跌至低位后，价格波动主要围绕国内的宏观宽松以及海外美联储的加息进程。后期自身需求端，主要还是关注轮胎厂成品库存的去化，才能有原料采购意愿的回升。预计三季度国内需求后补下，国内配套及替换需求均继续改善，而出口需求因海外经济放缓受拖累，但因海外需求韧性，拖累幅度不大。四季度更多关注的是海外需求下行带来国内出口需求的拖累。 下半年因新一季橡胶产量将逐步增加，供应端呈继续增加态势，需求则有望呈现环比改善。但下半年的风险在于海外加息进程中的需求回落，对于国内下游轮胎出口需求有较大影响，疫情之后的国内轮胎出口需求高景气将会面临明显回落，国内则呈现小幅改善势头。因此，在国内三季度需求回补前提下，胶价或有低位反弹的动力，但三季度全球橡胶的供应仍较充裕，RU09合约仍面临到期回归压力，总体三季度价格仍是个震荡格局。四季度则需看供需的再度平衡，如果需求仍没有明显回升，则胶价驱动延续弱势。 ■ 策略 中性 ■ 风险 海内外产区原料快速回升，需求继续示弱 期货研究报告|橡胶半年报2022-07-03 供需宽松小幅改善，价格重心或上移 研究院 能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶半年报丨2022/7/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 17 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 上半年橡胶行情回顾 ................................................................................................................................................................. 4 下半年橡胶供需分析 ................................................................................................................................................................. 4 割胶旺季，下半年供应将季节性回升 .............................................................................................................................. 4 国内需求环比改善，海外需求有隐忧 .............................................................................................................................. 9 库存小幅回升，重点关注需求变动 ................................................................................................................................ 14 观点及策略 .............................................................................................................................................................................. 16 图表 图 1: 全球年度新增种植面积丨单位：千公顷 ......................................................................................................................... 4 图 2: ANRPC橡胶产量季节性丨单位：千公顷 ....................................................................................................................... 4 图 3: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ................................................................................................................................... 5 图 4: 云南胶水价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 5: 泰国橡胶产量丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 5 图 6: 印尼橡胶产量丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 5 图 7: 越南橡胶产量丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: 中国橡胶产量丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 6 图 9: 云南累计降雨量丨单位：HM ......................................................................................................................................... 6 图 10: 海南累计降雨量丨单位：HM ....................................................................................................................................... 6 图 11: 泰国累计降雨量丨单位：HM ........................................................................................................................................ 6 图 12: 泰国海外劳工丨单位：人 .............................................................................................................................................. 6 图 11: 泰国夜间累计降雨量丨单位：HM ................................................................................................................................ 7 图 12: 云南夜间累计降雨量丨单位：HM ................................................................................................................................ 7 图 13: RU-混合胶丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 8 图 14: 泰标-印标丨单位：美元/吨 .....................................................................
