天然橡胶月报：消费最差月份已过，橡胶价格重心或上移

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报天然橡胶月报报告日期：2020年7月6日消费最差月份已过，橡胶价格重心或上移观点：需求端：上半年消费量逐渐从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，消费量的增速远小于产量增速，后期随着疫情影响的减弱，汽车消费支持政策效果的显现，天然橡胶消费量恢复将快于上半年。供给端：由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢，6月份产量增速有所提高，后期产量的释放或将加快。供给端压力仍存，但随着消费的恢复，预计全年供给过剩额大幅增加的可能性较小。近期原油价格的回升，合成橡胶利润持续性存疑，合成橡胶对天然橡胶的替代或有限。预计天然橡胶上涨空间将大于下跌空间。期货盘面09合约经过前期调整，近期有所反弹。在没有其他突发利空因素下，天然橡胶以区间思路对待，后期消费回暖，价格重心有上移态势。操作上建议以偏多短差操作为主，激进投资者，可轻仓逢低做多，注意设止损，不追涨。研发&投资咨询刘娜从业资格号：F3070799:029-68764822地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报一、行情回顾天然橡胶主力09合约6月初最高至10740点，随后调整，此次调整时间接近一个月，调整幅度大于前期，最低至10050，近期止跌有所反弹。二、基本面：供给相对过剩压力贯穿全年（一）上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量有所下滑图2：天然橡胶ANRPC合计月产量千吨图3：天然橡胶ANRPC上半年累计产量千吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货6月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计产量876.4千吨，较5月份增长22%，增幅较大，产量释放快于前期月份，但产量同比去年仍下降7.4%，目前6月产量与2015年同期相当。2020年上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量4855.2千吨，较去年减少411千吨，同图1：RU2009走势-日线资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报比下滑7.8%，为近年低点，仅比2011及2016年上半年产量高。从国别来看，上半年，泰国累计产量较去年同期下滑3.3%、印尼下滑8.6%、马来西亚下滑15%、印度下滑11%、越南下滑18%、中国下滑22%。由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢，6月份产量增速有所提高，但相对往年产量仍然下滑，后期产量即使提高，恐仍受限，预计今年产量较去年仍将下滑。（二）上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量增长缓慢图4：天然橡胶ANRPC合计月消费量千吨图5：天然橡胶ANRPC上半年消费量千吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货6月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计消费量702千吨，环比增长3.2%,较去年同期消费量仍下滑7.3%。2011年至今，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）年消费量稳定增长，2020年上半年消费量3807千吨，较去年同期下滑15.1%，与2015年上半年消费量相当。上半年消费量逐渐从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，消费量的增速远小于产量增速。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报根据wind历年产量及消费数据，近年上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）橡胶供给过剩额较为稳定，波动幅度在800-1200千吨之间，其中2018年上半年过剩额相对较高，预计今年过剩额将略高于去年，但达到2018年高度的可能性较小。整个基本面来看，后期天然橡胶产量释放将快于前期，供给端压力仍存；下游消费恢复之路较为曲折、缓慢，但将好于上半年，预计全年供给过剩额大幅增加的可能性较小。三、轮胎企业开工率稳中有升，6月份汽车销售不及前期但好转态势未改图7：国内汽车轮胎全钢胎开工率%图8：国内汽车轮胎半钢胎开工率%资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货2月份疫情影响，轮胎企业停工停产，2月初全钢胎的开工率跌至低点，开工率不足10%，后期随着经济的恢复，开工率逐步回升，6月的开工率延续回升态势，最高达到66.63%，开工率回到正常年份区间；半钢胎的开工率虽然处于往年低位区间，但近期开工率持续回升，预计6月份开工率较5月份继续好图6：ANRPC天然橡胶上半年供给过剩额千吨资料来源：wind，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报转。据中国橡胶信息贸易网消息，6月，我国重卡市场预计销售各类车型16.5万辆左右，环比下滑8%，同比增长59%，虽重卡销量不及5月份，但同比仍然增加。4、5、6月份重卡销量连续三个月同比上涨6成，同时也创造了重卡行业6月份销量的新高，比上一个历史记录2018年6月份11.2万辆的销量水平多出了5万多辆。乘联会最新数据显示，6月第四周（22-27日），乘用车市场零售表现相对平稳，日均零售51,627辆，同比下滑37%，环比5月同期亦下滑6%。结合此前数据，6月前四周，乘用车日均零售量为39,012辆，同比下滑22%，环比微降3%。重卡及乘用车销量较5月份出现缩减，预计6月份国内汽车销售数据略不及5月份，但好转态势未改变，轮胎开工率上升趋势未变。四、合成橡胶利润对天然橡胶的替代或不具长期性图9：丁苯橡胶毛利润图10：顺丁橡胶毛利润资料来源：卓创资讯，长安期货资料来源：卓创资讯，长安期货今年原油价格大跌，美原油主力期货合约一度为负值，苯乙烯、丁二烯价格一路下滑，华东地区苯乙烯市场中间价由2019年的7000元/吨，下滑至5400元/吨；茂名石化丁二烯出厂价由2019年的8000元/吨以上，下降至4000元/吨左右。成本的下滑使得合成橡胶的利润回暖，近期丁苯橡胶的毛利润达到700元/吨左右，顺丁橡胶毛利润达到900元/吨以上，近期合成橡胶产量增加。但随着原油价格的回升，成本的增加，合成橡胶利润持续性存疑，合成橡胶对天然橡胶的替代或不具有长期性。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报五、行情展望需求端：上半年消费量逐渐从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，消费量的增速远小于产量增速，后期随着疫情影响的减弱，汽车消费支持政策效果的显现，天然橡胶消费量恢复将快于上半年。供给端：由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢，6月份产量增速有所提高，后期产量的释放或将加快。供给端压力仍存，但随着消费的恢复，预计全年供给过剩额大幅增加的可能性较小。近期原油价格的回升，合成橡胶利润持续性存疑，合成橡胶对天然橡胶的替代或有限。预计天然橡胶上涨空间将大于下跌空间。期货盘面09合约经过前期调整，近期有所反弹。在没有其他突发利空因素下，天然橡胶以区间思路对待，后期消费回暖，价格重心有上移态势。操作上建议以偏多短差操作为主，激进投资者，可轻仓逢低做多，注意设止损，不追涨。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638