纸浆周报：预期下游消费好转，纸浆价格重心或上移

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报纸浆周报报告日期：2020年7月27日预期下游消费好转，纸浆价格重心或上移观点：上半年我国纸浆累计进口量达到1464万吨，远高于过往年份，纸浆进口价格回落至近年低点，叠加疫情影响使得下游开工率不足，纸浆库存高于往年同期，随着国内疫情的缓解，生产企业的开工，库存持续下降。6月我国机制纸及纸板产量1110.9万吨，环同比均增加；生活用纸市场扩容趋势延续，产量逐年增加，预计下半年机制纸及纸板、生活用纸将好于上半年。目前，纸浆09合约自6月中旬止跌企稳，经过近一个月调整，近期有所反弹，基本面无重大利空消息下，09合约价格重心或震荡上移。研发&投资咨询刘娜从业资格号：F3070799投资咨询号：Z0015395:029-68764822地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报1一、行情回顾4月初纸浆09合约震荡下行，最低至4344点，近期有所反弹，最高至4560，反弹幅度不足5%，无重大利空下，反弹或将延续。一、上半年纸浆进口量大幅增长，进口价格回到近年低位我国纸浆进口量稳步增长，今年6月纸浆进口249万吨，环比增长9.21%，较去年同期略增长；由于3、4月份纸浆进口量显著高于往年同期，上半年我国纸浆累计进口量达到1464万吨，较去年同期增长16.3%，远高于过往年份。6月纸浆进口单价515.68美元/吨，较上个月略有降低，今年上半年纸浆进口价格低于2015-2019图1:SP2009走势-日线资料来源：文华财经，长安期货图2：纸浆6月进口量万吨图3：上半年纸浆累计进口量万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报2年同期进口价，为近年低价。统计1995年至近进口价格变化，纸浆价格总体处于400-800美元/吨区间，2009年之前以400-600美元/吨为主，2009之后以600-800美元/吨为主。其中以下四个阶段，价格超出总区间：1995年价格最高超过1000美元/吨，1998年至1999年及2002年至2003年价格跌破400美元/吨，2010年下半年-至2011年上半年，进口价格超过800美元/吨。目前价格跌破2016年低位，为近年低点，但高于2009年之前价格。二、随着疫情的缓解，下游复工，库存数据或好转我国漂针浆主要以进口为主，今年3月份外围疫情蔓延，4月左右欧洲疫情较为严重，下游生产受到阻碍，库存有所累积。以往欧洲漂针浆港口库存维持在20万吨-25万吨，今年库存有所增长，5月库存26.7万吨，同比增长24%，高于往年同期。随着各地疫情的缓解，后期或由累库转为去库。图4：纸浆进口价格美元/吨图5：历史纸浆进口价格美元/吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货图6：漂针木浆欧洲月库存吨图7：上期所指定交割仓库周库存吨资料来源：wind，长安期货资料来源：上期所数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报3据上期所数据，指定交割仓库纸浆周库存2月底最高达到146965吨，3月份逐渐下降，下降幅度较小，4月后期库存下降速度加快，截止7月24日库存95876吨。（由于数据口径不一致，无法与去年同期做比较。）二季度开始国内纸浆去库好于前期，预计下半年仍将改善。三、预计下游消费量将好于上半年（一）6月机制纸及纸板产量同环比增长，预计后期数据仍将好转6月我国机制纸及纸板产量1110.9万吨，环比增长3.17%，较去年同期增长6.6%，当月产量仅次于2017年6月1122万吨；今年上半年机制纸及纸板产量累计5757.3万吨，由于2月份疫情影响，上半年产量较去年同期降低2.4%。随着国内经济回暖，下半年机制纸及纸板产量或将回升。（二）新闻纸产量延续下滑态势随着互联网及电子产品的普及，新媒体的蓬勃发展，国内纸质媒体市场份额快速下滑，新闻纸的需求量持续下降，使得新闻纸行业最终步入严冬期。数据显示，2012-2019年我国新闻纸产量从每年的390万吨下降至109万吨，2020年我国新闻纸产量继续延续下滑态势，今年上半年月产量继续低于往年各期，6月产量7.8万吨，较去年同期下滑38.6%，今年上半年全国新闻纸产量为50.3万吨，同比下滑19.5%。下半年新闻纸产量或仍将小幅下滑，新闻纸占比下滑是大势所趋。图8：机制纸及纸板6月产量万吨图9：累计上半年机制纸及纸板产量万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报4（三）生活用纸占比提升，产量逐年增加生活用纸指为照顾个人居家，外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、厨房用纸、湿巾、擦鞋纸、擦手纸等。生活用纸行业与经济发展水平相关。近年生活用纸市场规模提升，成长潜力大。2007-2019年，生活用纸生产量从520万吨增长到967万吨，预计生活用纸规模在消费升级与近期疫情影响下，中长期仍将保持中高速增长，同时基于我国生活用纸人均用量与发达国家的差距，生活用纸市场扩容趋势得以延续。预计今年生活用纸将高于去年。四、行情展望整体来看，上半年我国纸浆累计进口量达到1464万吨，远高于过往年份，纸浆进口价格回落至近年低点，叠加疫情影响使得下游开工率不足，纸浆库存高于往年同期，随着国内疫情的缓解，生产企业的开工，库存持续下降。6月我国机制纸及纸板产量1110.9万吨，环同比均增加；生活用纸市场扩容趋势有图10：新闻纸月产量万吨图11：累计上半年新闻纸产量万吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货图12：生活用纸产量万吨资料来源：wind，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报5望延续，产量逐年增加，预计下半年机制纸及纸板、生活用纸将好于上半年。目前，纸浆09合约自6月中旬止跌企稳，经过近一个月调整，近期有所反弹，基本面无重大利空消息下，09合约价格重心或震荡上移。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——纸浆周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165