棉花周报：市场加大对美联储降息的预期，棉花库存环比减少 郑棉主力期价重心小幅上移，短期关注下游需求推动

作者：李淑娥 市场加大对美联储降息的预期，棉花库存环比减少郑棉主力期价重心小幅上移，短期关注下游需求推动 棉花期货分析师 从业资格证号： 摘要： F3067146 截至03月14日CRB大宗商品价格指数有所下跌，03月14日收盘报302.67点，较03月07日累计下降0.37点，降幅为0.12%。03月14日文华商品指数报169.25，较03月07日增加1.38，增幅为0.82%。03月14日，ICE期棉主力05合约报67.33美分/磅，较03月07日增加1.20美分/磅，增幅为1.81%。截至03月14日当周郑棉主力05合约收盘报13680元/吨，较03月07日增加100元/吨，持仓累计减少3.7万手，至60.3万手。 交易咨询证号： Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周国内郑棉期货主力价格重心小幅上移。在多重因素驱动下止跌企稳，供应端方面，棉花资源供应相对充裕，但北疆高品质资源较少，基差报价整体呈偏强走势，现货成交价格略有上涨，棉企销售积极性较好。根据USDA报告显示，2024/25年度全球棉花总产预期再度上调，消费预期再度调增，且增量高于供应，本年度期末库存略有减少。低估值和需求转好为郑棉提供了底部支撑和上涨的动力。需求端方面，金三银四传统旺季不达预期，据市场反应订单表现不及往年，各地区纱厂开机率平稳，均维持在高位，中低支纱销售情况有所好转，企业出货顺畅，库存压力较小，但高支纱销售相对平淡，库存有上升趋势。整体产销较为顺畅，但没有利润。当前应持续关注宏观环境、资金情绪变化以及产业端订单变化情况，以便随时对市场变化做出反应。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至03月14日CRB大宗商品价格指数有所下跌，03月14日收盘报302.67点，较03月07日累计下降0.37点，降幅为0.12%。分具体品种看，避险品种黄金报2993.6美元/盎司，较03月07日上升75.9美元/盎司。原油报67.19美元/桶，较03月07日上升0.14美元/桶。农产品板块价格重心下移，美豆较03月07日下跌8.25美分/蒲式耳，美玉米较03月07日下降10.5美分/蒲式耳，03月14日，ICE期棉主力05合约报67.33美分/磅，较03月07日增加1.20美分/磅，增幅为1.81%。 需求端方面，棉纺织企业棉花工业库存呈下降态势。截至2月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.13万吨，较上月底减少4.9万吨。纺织企业可支配棉花库存量为126.55万吨，较上月底减少6.21万吨。国内消费复苏节奏较缓，同时加征关税加剧国际经贸环境不确定性，纱厂对传统旺季信心不足，补货积极性不高，以刚需采购为主，总体原料库存小幅下降，棉纺织企业产成品累库压力不明显。棉价上行动力不足，但在价格相对低位处短期仍有一定支撑，后续需关注关税政策动向以及消费复苏强度等。 截至03月14日当周郑棉主力05合约收盘报13680元/吨，较03月07日增加100元/吨，持仓累计减少3.7万手，至60.3万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 03月14日，原材料价格较03月07日价格涨跌互现。 2、棉纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 03月14日，外纱价格较03月07日价格整体重心有所下移。 数据来源：中国棉花信息网 03月14日，以人民币计价的外纱价格较03月07日价格重心下移。 数据来源：中国棉花信息网 03月14日内外价差在-928元/吨，03月07日价差是-1034元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 03月14日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14904元/吨；FCIndexM报75.94美分/磅，折1%关税下价格13416元/吨，折滑准税下14240元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差664元/吨，03月07日为758元/吨。和1%关税下价格相比差1488元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 03月14日，主力合约2505收盘报13680元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-560元/吨，03月07日为-497元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差264元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至03月13日，ICE主力合约05月收盘价66.55分/磅，折合盘面价10523元/吨，与郑棉2501合约价差3156元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13526元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）153元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至03月14日，郑棉注册仓单为9141张（49.8万吨），有效预报2444张，仓单及有效预报总量为39.3万吨，03月07日为33.5万吨。 2、郑棉期现价差分析 03月14日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1224元/吨，03月07日为-1255元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，美国2月CPI环比上涨0.2%，低于1月的0.5%和市场预期的0.3%，为去年10月以来新低；同比上涨2.8%，低于前值3%和市场预期的2.9%，创去年11月来的新低；核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨3.1%，均低于前值和市场预期，创2021年4月来新低。加大市场对美联储本年度降息预期的押注。国内两会本周结束，释放了一揽子积极政策信号，提振了市场信心。例如实施积极财政政策，财政赤字率拟按4%左右安排，安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供支撑。同时安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，扩大“换新”补贴品类范围。实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施。 供应端方面，棉花库存环比有所减少，截至2月底，新疆疆内棉花库存为434.65万吨，环比减少21.41万吨，高于去年同期26.36万吨。其中新疆疆内棉花商业库存为424.07万吨。内地棉花商业库存为69.93万吨，环比减少4.68万吨，低于去年同期20.45万吨。2025年春节长假过后纺织企业开机率逐步升至高位，纺织成品出货有所好转，对棉花原料需求略有转暖。本年度新疆棉日检验量已降至万吨以下，整体增速有所放缓。本周日检验量降至万吨以下，在0.6-0.9万吨左右。 需求端方面，棉纺织企业棉花工业库存呈下降态势。截至2月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.13万吨，较上月底减少4.9万吨。纺织企业可支配棉花库存量为126.55万吨，较上月底减少6.21万吨。国内消费复苏节奏较缓，同时加征关税加剧国际经贸环境不确定性，纱厂对传统旺季信心不足，补货积极性不高，以刚需采购为主，总体原料库存小幅下降，棉纺织企业产成品累库压力不明显。棉价上行动力不足，但在价格相对低位处短期仍有一定支撑，后续需关注关税政策动向以及消费复苏强度等。 截至03月14日CRB大宗商品价格指数有所下跌，03月14日收盘报302.67点，较03月07日累计下降0.37点，降幅为0.12%。03月14日文华商品指数报169.25，较03月07日增加1.38，增幅为0.82%。03月14日，ICE期棉主力05合约报67.33美分/磅，较03月07日增加1.20美分/磅，增幅为1.81%。截至03月14日当周郑棉主力05合约收盘报13680元/吨，较03月07日增加100元/吨，持仓累计减少3.7万手，至60.3万手。 本周国内郑棉期货主力价格重心小幅上移。在多重因素驱动下止跌企稳，供应端方面，棉花资源供应相对充裕，但北疆高品质资源较少，基差报价整体呈偏强走势，现货成交价格略有上涨，棉企销售积极性较好。根据USDA报告显示，2024/25年度全球棉花总产预期再度上调，消费预期再度调增，且增量高于供应，本年度期末库存略有减少。低估值和需求转好为郑棉提供了底部支撑和上涨的动力。需求端方面，金三银四传统旺季不达预期，据市场反应订单表现不及往年，各地区纱厂开机率平稳，均维持在高位，中低支纱销售情况有所好转，企业出货顺畅，库存压力较小，但高支纱销售相对平淡，库存有上升趋势。整体产销较为顺畅，但没有利润。当前应持续关注宏观环境、资金情绪变化以及产业端订单变化情况，以便随时对市场变化做出反应。 截至03月14日当周郑棉主力05合约收盘报13680元/吨，较03月07日增加100元/吨，持仓累计减少3.7万手，至60.3万手。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），2.28-3.6日一周美国2024/25年度陆地棉净签约61643吨（含签约68629吨，取消前期签约6986吨），较前一周增加13%，较近四周平均增加13%。装运陆地棉91512吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加39%，再度创下年度内单周装运新高。净签约本年度皮马棉1043吨，较前一周减少58%；装运皮马棉1565吨，较前一周增加72%。周内签约新年度陆地棉24993吨，未签约新年度皮马棉。 据统计，截至2025年3月6日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花237.0万吨，达到年度预期出口量的98.97%，累计装运棉花124.3万吨，装运率52.43%。其中陆地棉签约量为229.6吨，装运119.0万吨，装运率51.82%。皮马棉签约量为7.4万吨，装运5.3万吨，装运率71.33%。 截至03月04日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-78470，此前一周的数据为-65745手；基金净多头持仓较上周减少12725手。 03月14日，ICE期棉主力05合约报67.33美分/磅，较03月07日增加1.20美分/磅，增幅为1.81%。技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 周内棉价整体震荡偏强走势，中短期外部宏观对棉花价格形成扰动，下游市场整体表现尚可，棉价或延续震荡走势。 建议轧花企业核算皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。前期买入浅虚值看跌期权继续持有；亦可考虑备兑期权，降低皮棉成本。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。