公司信息更新报告：开发业务毛利率承压，资产运营业务稳健提升

招商蛇口2024年中报显示，公司受结转毛利率下降影响，归母净利润同比大幅下降34.2%至14.2亿元，但扣非净利润基本持平，为14.0亿元。开发业务毛利率同比下降5.6pct至12.2%，主要原因是结转毛利率下降及子公司股权投资收益减少。销售方面，公司上半年实现销售金额1009.5亿元，同比-39.3%；销售面积438.7万方，同比-35.9%，但销售权益比提升至65%，新推盘项目首开去化率同比增加17pct。拿地方面，公司上半年获取7宗地块，总地价146.1亿元，同比下降64.9%，拿地强度降至14.5%。资产运营业务稳健提升，上半年实现资产运营收入36亿元，同比+15%。公司三道红线维持绿档，融资成本持续压降，期末综合资金成本3.25%，较年初降低22个BP。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为13.1、11.9、11.2倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。