业绩高于预告，看好旺季弹性

核心观点与关键数据

中远海能2024年半年度业绩高于预告，实现营业收入116.51亿元（同比+0.65%），归母净利润26.07亿元（同比-7.11%），扣非归母净利润26.17亿元（同比+8.15%）。外贸成品油运输表现优于原油运输，内贸油运和LNG业务提供盈利安全垫。公司船队运力领先且船型全面，看好国际油运市场景气带来的盈利弹性。

业务表现

• 外贸油运：实现营收77.53亿元（同比+1.98%），毛利25.35亿元（同比-8.64%）。红海事件带动海里需求增长，BCTI同比+21.14%，外贸成品油毛利同比+26.79%。
• 原油运输：受全球原油需求放缓影响，实现营收49.49亿元（同比-2.34%），毛利12.56亿元（同比-25.07%）。
• 内贸油运：实现营收29.17亿元（同比-5.07%），毛利7.10亿元（同比+1.42%）。
• LNG业务：实现营收9.59亿元（同比+10.13%），毛利4.99亿元（同比+9.20%）。
• 投资收益：确认投资收益6.08亿元（同比+7.0%），贡献稳健收益。

研究结论

预计公司2024-2026年营业收入分别为275.26/301.62/321.96亿元（同比分别+24.61%/+9.57%/+6.75%），归母净利润分别为58.06/73.33/81.51亿元（同比分别+73.28%/+26.31%/+11.15%），3年CAGR 34.49%。维持“买入”评级。

风险提示

全球经济复苏缓慢、中国原油进口需求放缓、燃油价格大幅上涨、油运运价大幅波动。