FWA业务短期承压，关注AI和机器人机遇

主要观点：

• 公司2024年上半年营收40.75亿元，同比增长5.42%；归母净利润3.33亿元，同比增长10.17%。Q2受下游客户节奏影响，收入和利润承压。
• 公司拟出售海外车载前装业务（锐凌无线），短期带来投资收益，影响部分车载业务收入和利润，并将资源投入AI和机器人赛道。

分业务来看：

1. 车载业务：锐凌无线海外业务持平，广通远驰国内业务快速上涨。
2. PC业务：持续快速增长，受益于下游库存周期低位及换机周期。
3. FWA业务：同比下滑，但订单充足，7月出货明显增长。
4. IOT其他业务：行业应用逐步复苏，保持良好增长。

全球市场：

• 根据ABI Research，2023年蜂窝模组出货量及收入略有下滑，预计2024年提升，至2029年出货量达7.9亿片，市场规模94.95亿美元。
• 根据Counterpoint，2024年Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，中国和印度正增长，公共事业、路由器/CPE、车载需求强劲。
• 广和通全球出货量占比6.9%位居第二，海外市场占比7.0%位居第三。

产品线与未来：

• 发布智能模组SC208、基于高通平台的Linux边缘AI解决方案、具身智能机器人开发平台Fibot。
• 广通远驰布局5G/5G+V2X车联网模组，推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。
• 以智能割草机为突破点，提供双目感知定位模组、决策算法和边缘算力模组，融合自动驾驶、机器视觉等技术。

研究结论：

• 车载和FWA持续高增长，PC复苏带来边际变化。
• 调整2024-2025年归母净利润预测至7.11、7.67亿元，新增2026年预测值9.12亿元，EPS分别为0.93、1.00、1.19元。
• 对应2024-2026年PE分别为11.99X/11.11X/9.34X，给予“增持”评级。

风险提示：

1. 下游需求复苏不及预期。
2. 出售锐凌无线导致车载业务份额下滑。
3. AI和机器人等新业务开拓不及预期。