24Q1业绩前瞻：广告和云业务暂时承压，关注AI进展

百度集团-SW(9888.HK)2024年一季度财报预期及分析

财报预期

• 总收入：预计2024年一季度总收入为316亿元人民币，同比增长1%。
• 百度核心分部：
  • 收入：预计收入为232亿元人民币，同比增长1%。
  • 经营利润：预计经调整经营利润为49亿元人民币，同比下降9%，经营利润率降至21%。

主要业务分析

• 核心在线营销服务：预计实现营收171亿元人民币，同比增长3%。增速放缓主要归因于一季度地产、家居、招商加盟、汽车等垂类广告主需求疲软，但旅游、医疗、电商等线下相关行业广告需求有所回升。

• 百度智能云：预计收入增长8%，主要由模型训练需求支撑，推理部分加速增长。公司近期发布的利用MOE架构的小模型，旨在降低推理成本并提升MaaS（模型即服务）需求，预计将推动智能云业务进一步增长。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：基于对AI大模型的持续投入及潜在拉动效应，公司下调了2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年经调整归母净利润分别为286亿、310亿、332亿，下调幅度分别为5%、3%、3%。

• 投资建议：尽管面临短期的业务承压，但看好AI对搜索广告和智能云业务的长期潜力，以及AI大模型对业务的推动作用。维持“增持”评级，预计股价将受AI大模型落地场景的催化而上涨。

风险提示

• 宏观经济风险：广告大盘增速可能不及预期。
• 技术风险：AI大模型研发进展不确定性。
• 业务发展风险：自动驾驶业务发展可能慢于预期。
• 政策风险：存在一定的政策不确定性影响。

综上所述，百度集团-SW(9888.HK)的2024年一季度财报预期显示了收入增长放缓，尤其是核心广告和智能云业务受到需求疲软的影响。然而，随着AI技术的深入应用，特别是AI大模型的推进，公司仍被看好，尤其是在股价表现和业务潜力方面。投资者需关注宏观经济环境变化、技术进展和政策风险，以做出投资决策。