付费渗透率达4.2%，经调整利润同比增长80%

业绩概览

2024年上半年，美图实现总收入16.2亿元，同比增长29%，主要得益于影像产品收入的强劲增长。经调整归母利润2.7亿元，同比增长80%。毛利率达到65%，同比提升5个百分点，主要由于高毛利的影像与设计产品业务和广告业务占比提升。总体费用同比增加46%，其中研发费用同比增加45%，主要用于大模型算力投入。

业绩会要点

美图定位为AI应用公司，大模型研发投入围绕提升产品力，不会无止境地投入竞争能力。销售费用控制优秀，2024年上半年为2.1亿元，同比减少7.5%，但推广费用同比增长13%。研发费用与投资节奏相关，上半年4.31亿元的研发费用中，5,900万元用于大模型算力投入。公司表示从明年起，基于当前模型的投入将不再大幅增长，会灵活选择自研、采购、开源方式获取模型能力。

商业化表现

付费渗透率提升驱动影像设计产品收入高速增长。2024年上半年，影像设计产品收入9.31亿元，同比增长55%。月活用户数2.58亿，同比增加4%。VIP付费会员达1081万，付费渗透率为4.2%，同比提升1.3个百分点。ARRPU为187元，同比基本持平。生产力场景拓展良好，美图设计室订阅用户数达约96万，产品收入同比增长逾152%。

海外市场

美图主要精力投入亚洲和欧美市场，影像与设计产品全球市场占有率为13%，发展空间较大。广告业务收入同比增长18%，其中程序化广告业务收入同比增长45%，海外广告收入同比增长129%。美业解决方案业务收入同比减少6%，公司未来对其收入增幅预期更谨慎。

投资建议

公司成本费用控制优秀，上调盈利预期，预计2024-2026年经调整归母净利润为5.6/7.9/9.7亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

经营风险包括宏观经济波动、下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品发展不及预期。法律风险主要是AI伦理风险。技术风险包括核心技术水平升级不及预期。