国金非银 连连数字26H1 支付牌照再添两张 全球TPV维持高增 经调整经营利润同比 147

26H1公司实现营业收入8.76亿元，同比增长11.9%；毛利4.54亿元，同比增长11.9%，毛利率51.9%，同比持平；实现归母净利润0.12亿元，同比下降99.2%，大幅下滑主要由于去年同期确认了出售连通公司的一次性收益导致高基数而非经营层面问题，符合预期。经调整经营利润为1.56亿元，同比增长147.3%。 全球支付业务：26H1公司全球支付业务收入6.01亿元，同比增长27.1%，毛利率70.8%。26H1全球支付TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，测算综合服务费率约0.24%，同比基本稳定。26年上半年，公司获得加拿大MSB牌照和迪拜第3D类支付牌照，累计全球支付牌照达68项。 境内支付业务：26H1公司境内支付业务收入1.06亿元，同比下降49.8%，毛利率17.7%。收入降幅较大主要是因为公司主动优化部分低贡献交易场景导致境内TPV规模下降，判断后续境内支付收入将恢复稳定增长。 增值服务业务：26H1公司增值服务业务收入1.64亿元，同比高速增长83.2%，主要由于虚拟银行卡业务持续放量，成为收入增长的重要引擎，但该业务仍处于快速增长的投入期，毛利率仅6.3%。 综合费率变动：26H1公司费用管控总体稳健，三大费率合计52%。销售用费率约15.1%，同比下降约1.4pct；管理费用率23.0%，同比下降约15pct，主要因为去年同期含股份支付开支1.05亿元；研发费用率13.8%，同比下降约10pct，去年同期含股份开支 0.3亿元。 点评：全球支付TPV仍保持高速增长，牌照拓展持续推进。境内支付业务因主动收缩下滑，预计结构调整完毕后收入将恢复稳定增长。预计2026年公司收入同比增长约17%，对应26年PS为1.7倍。