五矿期货能源化工日报

原油

• 市场表现：WTI主力原油期货跌2.37美元，跌幅3.12%，报73.65美元；布伦特主力原油期货跌1.71美元，跌幅2.17%，报76.7美元；INE主力原油期货跌14.9元，跌幅2.67%，报544.0元。
• 数据：贝克休斯北美钻井数据出炉，美加两国均维持钻机数量不变，总计北美保持活跃钻机数636台。
• 消息：OPEC+将从10月起按计划提高石油产量，八个OPEC+成员国计划在10月份将石油产量提高18万桶/日。伊拉克计划将原油日产量从7月份的425万桶降至9月份的约390万桶。
• 结论：近期原油需求仍保持偏空，供给端短期内有所收缩，但OPEC增产预期加大，建议投资者关注临近的JMMC部长级会议，谨慎参与，把握节奏。

甲醇

• 市场表现：甲醇8月30号01合约跌5，报2528，现货跌20，基差-53。
• 供应：国内开工小幅回升，后续开工仍将有所回升，总体维持在高位水平。企业受现货走强以及原料偏弱影响利润明显改善，这将提升企业开工意愿。进口端到港大幅回升，港口供应较为充足。
• 需求：港口MTO装置回归，国内甲醇制烯烃开工持续回升，传统需求本周多数开工明显回升。
• 结论：短期需求有所改善，整体呈现供需双增局面，市场对于后续旺季情绪有所改善，但港口高位库存以及低位的MTO利润仍将限制甲醇上行空间。预计仍难有趋势性行情，单边建议观望或逢低考虑短多机会。

尿素

• 市场表现：尿素8月30号01合约跌5，报1875，现货维稳，基差+105。
• 供应：国内开工逐步见底，后续仍将集中回归，预计日产将快速走高，供应压力仍将进一步突显。企业利润受现货下跌影响而持续走低，随着供应进一步回归，预计将通过压缩高成本工艺利润倒逼企业减产来达到供需平衡。
• 需求：复合肥开工继续回升，但出货仍较为缓慢，企业库存继续走高，同比处于高位水平，企业压力增大。三聚氰胺开工回落，利润低位震荡。
• 库存：本周企业库存小幅去化，港口库存依旧维持窄幅波动。
• 结论：当前市场供需双弱，随着后续供应端回归预计压力将进一步增大，尿素预计难改过剩格局，现货仍将震荡偏弱为主，关注逢高空配机会。

橡胶

• 市场表现：橡胶强势出现调整，NR和RU反弹幅度不小。
• 观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产，市场对收储轮储也或有预期。空头认为因为需求弱所以预期跌，认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。
• 库存：截至2024年8月25日，中国天然橡胶社会库存120.5万吨，较上期下降1.2万吨，降幅1.03%。
• 操作建议：宜谨慎。如果RU2409价格低于15300，RU2501价格低于16700，多单宜离场。丁二烯橡胶业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。丁二烯橡胶虽然震荡整理，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。

苯乙烯

• 库存：截止2024年8月26日，苯乙烯华东港口库存4.15万吨，环比+0.11万吨，纯苯港口库存7.8万吨，环比+0.6万吨。
• 负荷：截止2024年8月29日，苯乙烯负荷68.37%，环比-0.39%，石油苯负荷78.83%，环比-1.83%。
• 进口：国内远期纯苯依旧顺挂，有一定进口压力。
• 下游：酚酮前期复产回归，负荷有所回升，关注月底万华苯胺复产情况。
• 基本面：近期华东苯乙烯提货良好，9月库存维持低位，而纯苯到港船货依旧偏多，预计仍处于累库周期。
• 估值：近期原油震荡偏强，适逢月底交割，且山东-华东纯苯物流窗口打开，带动近月纯苯走强，苯乙烯基差也小幅走强。
• 结论：预计盘面震荡偏强，建议逢高做缩远月苯乙烯对纯苯价差，单边建议观望。关注纯苯及苯乙烯港口累库兑现情况。

PVC

• 库存：截止2024年8月29日，PVC综合开工74.82%，环比减少1.95%，厂库32.84万吨，环比累库0.2万吨，社库53.99万吨，环比去库1.31万吨，总库存86.83万吨，整体库存小幅去化。
• 成本：电石开工71.08%，环比下降0.32%，电石库存小幅去化，乌海、宁夏电石近期提涨100元/吨，后期山东送到价格或有提涨可能，然烧碱上涨，边际氯碱成本回落至5400元/吨，成本支撑有限。
• 出口：FOB天津电石法报690美元/吨，前期BIS延期，出口小幅好转，然台塑价格下调后，印度接单平平，国内出口也有所回落。
• 基本面：虽开工有下降预期，但以今年秋检计划看，力度仍然偏弱，产业库存高企，压力较大。出口方面，台塑下调后，国内出口不及预期。
• 结论：预计盘面震荡偏弱，01合约作为淡季合约，升水较高，依旧以逢高空配为主。关注产业库存能否在低价下持续去化。

聚烯烃

• 聚乙烯：期货价格上涨，现货价格无变动。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。9月供应端无新增产能，压力降低。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率小幅反弹，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
• 聚丙烯：期货价格上涨，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。9月供应端无新增产能，但是检修回归较为集中，供应端压力较大。需求端下游开工率或将进入季节性旺季，伴随塑编订单上升，现实端下游开工率触底反弹，但是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚丙烯价格将维持偏弱。

聚酯

• PX：PX01合约跌4元，报7736元，PX CFR涨4美元，报931美元，按人民币中间价折算基差-104元（+18），1-5价差-104元（-22）。PX负荷上看，中国负荷86.7%，亚洲负荷79%，海外装置方面，台湾FCFC重启，后续日本Eneos重启，9月Lotte、出光、越南NSRP有检修计划。PTA负荷82.2%，环比下降0.4%，后续仍有检修计划。库存方面，7月底库存402万吨，9月PTA和PX检修计划均增加，整体紧平衡。估值成本方面，PXN为250美元（-13），石脑油裂差87美元，估值年内低位。预计PXN低位反弹。
• PTA：PTA01合约跌8元，报5398元，华东现货涨15元，报5325元，基差跌10元至-90，1-5价差-44元（+6）。PTA负荷82.2%，环比下降0.4%，后续仍有检修计划。下游负荷87.9%，环比上升1.2%，终端加弹负荷上升6%至90%，织机负荷上升6%至75%。库存方面，8月23日社会库存周环比累库5.9万吨，到254.7万吨，随着PTA9月检修增多，而下游随着旺季来临负荷逐渐提升，9月PTA库存去化。估值和成本方面，9月PTA检修增加，下游因旺季开工上升，因此9月PTA供需好转，累库节奏放缓，基本面估值将有所提升。中期来看，7月内需数据表现较差，难以对PTA的负荷有进一步的支撑，加工费走扩动力不足，原油预期悲观，建议逢高空配。
• 乙二醇：EG01合约涨22元，报4790元，华东现货涨6元，报4784元，基差跌1元至3，1-5价差-2元（-5）。供给端，本周负荷上升0.5%至67.6%，预计对我国进口产生增量。下游负荷87.9%，环比上升1.2%。进口到港预报4.7万吨，到港大幅下滑，华东出港8月29日1.31万吨。本周港口库存73.6万吨，累库7.8万吨。估值和成本上，国内乙烯制利润均位于近5年季节性的偏高位水平。成本端乙烯上升至880美元，榆林坑口烟煤末价格下跌到680元。整体上，国内负荷将逐渐走出检修季，负荷将上升至5年期高位，海外沙特北美部分装置检修，近海马来西亚装置重启，后续平衡表偏累。短期因到港下降库存预期去库，中期国内负荷压力较大，港口库存难以延续上半年的去化行情，估值较高，短期建议观望。