核心观点与关键数据
供给端
- 主产区天气影响：近期国内外橡胶主产区受天气降雨影响，割胶天数减少，原料胶水供应不足，原料价格反弹，出现反季节性价格高位，对全球全年天胶供应造成减产影响。
- 产量预测调整：ANRPC逐月向下修正全年橡胶产量增速预测，2024年全球天胶产量料增0.4%（前值预测1.1%），消费量增2.3%（前值预测3.1%）。
- 主产区产量变化：泰国产量迎来回升，印尼产量持续低迷，海外主产区产量旺产季改善不明显。
- 出口数量下滑：泰国、印尼、马来西亚、越南、科特迪瓦等主产区出口数量同比下滑明显，其中泰国和印尼对华出口降幅显著。
- 国内进口回落：中国天然及混合橡胶进口量同比回落，混合胶下滑幅度大于天然橡胶。
- 丁二烯供应：丁二烯产能利用率回调，开工偏低位，装置计划检修情况较多，净进口量有所增加。
需求端
- 政策利好：2024年“以旧换新”政策、汽车报废更新补贴标准力度加强，促进老旧车辆淘汰和新车购买，利好轮胎需求。
- 轮胎开工分化：轮胎需求开工分化明显，预计9月分化延续，半钢轮胎成品库存偏低位支撑开工，全钢库存通过降低开工率调节。
- 轮胎出口亮眼：7月份我国橡胶轮胎出口83万吨，同比增长2.5%；1-7月累计出口534万吨，增长4.9%。
- 汽车产销数据：汽车产销乘用车表现优于商用车，重卡销量低位。
库存情况
- 青岛天然橡胶库存：去库进行时，截至8月30日，天胶仓单23.725万吨，交易所总库存25.7301万吨。
- 天然橡胶社会库存：截至8月25日，中国天然橡胶社会库存120.5万吨，其中深色胶71.6万吨，浅色胶48.9万吨。
- 顺丁橡胶库存：截至8月28日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量2.43万吨。
价格与持仓
- 价格表现：RU盘面月涨幅16.36%，NR盘面月涨幅7.87%，BR盘面月涨幅5.44%，主力RU合约非标基差回归，泰混价格涨幅明显，全乳胶-泰混价差低位。
- 持仓情况：RU主力合约总持仓量偏低，NR与BR持仓量相对稳定。
研究结论
- 市场关注重点：9月市场关注的重点仍在供应端，警惕超预期事件的发生，如主产区降水气象灾害的发生、供应超预期减量等。
- 需求预期：短期全钢胎开工回调缓解库存压力，半钢胎库存天数支撑开工率，轮胎订单预计维持较好水平。
- 价格预测：橡胶价格高位短期回调修复后，结合供应端减产情况，或将继续偏强震荡，关注内外宏观情绪变化。
