2024年中报点评：空悬业务快速放量，海外并购项目加速落地国内

公司2024年中报业绩基本符合预期，上半年实现营收97亿元（同比+18%），归母净利润7.2亿元（同比+35%），扣非归母净利润6.4亿元（同比+41%）。Q2营收50亿元（同环比+15%/+6%），归母净利润3.6亿元（同环比+32%/-2%），扣非归母净利润3.4亿元（同环比+42%/+13%）。

业务表现

• 基盘业务稳定，空悬业务快速放量：空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统收入同比分别+60%/+156%/+10%/-0.7%/+11%。公司收购AMK后加速空悬产业链引进，国内空悬业务获订单总产值约144亿元，其中总成产品订单约17亿元。子公司鼎瑜科技获得新能源及头部自主品牌主机厂空气悬挂系统总成定点，空悬业务取得重大突破。

海外资产整合

• 盈利中枢逐步抬升：Q2毛利率22.1%（同环比+0.6pct/-0.4pct），海外并购项目国内落地整合，无锡嘉科/安徽威固/安徽特思通净利率同比分别+2.8pct/+1.7pct/-0.4pct。期间费用率14.2%（同环比+0.9pct/+0.4pct），销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.32pct/-0.55pct/-0.02pct/+1.15pct。

客户与区域

• 辐射全球客户，国内收入比例提高：核心客户包括大众、比亚迪等，前十名客户占比51%。2024H1国内收入占比51%（同比+6pct），国内收入毛利率较高，有望拉升整体盈利。

盈利预测与评级
维持2024-2026年营收预测199/228/260亿元（同比+16%/+15%/+14%），归母净利润预测14.2/17.6/20.7亿元（同比+26%/+24%/+18%），对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示
乘用车产销量不及预期，空气悬挂推广不及预期。