2024年中报点评：投资收益影响短期利润，西航公司收入增长较快

航发动力（600893.SH）2024年中报显示，公司上半年实现营业收入185.5亿元，同比增长4.3%，归母净利润5.9亿元，同比下降18.0%，扣非归母净利润5.5亿元，基本持平。业绩表现符合市场预期，主要得益于产品交付量的增加。然而，投资收益减少2.4亿元，成为影响表观利润的主要因素。

在业务层面，航发及其衍生品收入171.6亿元，同比增长4.0%，外贸转包业务收入10.0亿元，增长11.0%，非航空产品收入3.6亿元，增长1.1%。主机厂方面，西航公司收入72.3亿元，增长17.1%，黎明公司收入117.6亿元，增长5.0%，南方公司收入21.1亿元，下降16.8%，黎阳动力收入13.8亿元，增长3.0%。西航公司收入增长较快，黎阳动力盈利能力有所提升。

期间费用率保持平稳，销售费用和管理费用分别同比增长15.6%和下降，研发费用率和管理费率均略有下降。关联交易方面，关联销售商品减少31.2%，关联购买商品增加9.0%，关联借款增加64.3%，关联借款利息增加82.0%。

截至上半年末，公司存货362亿元，增长22.1%，合同负债72.2亿元，下降39.2%。公司预计2024~2026年的归母净利润分别为15.1亿、19.1亿和23.8亿元，对应PE分别为63x、50x和40x，维持“推荐”评级。

此外，财务数据显示，公司营业总收入和净利润分别增长17.9%和12.17%，资产收益率和净资产收益率分别为1.42%和3.60%。资产负债率略有上升至56.05%，但流动比率、速动比率和现金比率保持稳定。应收账款和存货周转天数有不同程度的减少或增加，总资产周转率有所提高。

财务指标方面，每股收益、每股净资产、每股经营现金流等指标亦呈现不同幅度的增长或变化，表明公司整体财务状况有所改善。PE、PB和股息收益率等估值指标也提供了对公司价值的评估依据。