摘要
沪锌价格延续震荡，主力ZN2410合约收于24050元，周内累计上涨0.92%。供给紧张支撑锌价，矿端供应偏紧，加工费持续下行，精炼锌企业亏损幅度扩大，冶炼企业开工率走低，精炼锌产量显著下滑。需求端，下游进入消费旺季，SMM七地锌锭库存连续录减，供需情况好转。国际市场方面，全球锌市场供应过剩量下降，WBMS数据显示2024年1-6月全球锌板供应短缺。中国7月进口锌精矿环比大幅增加，但同比降低。嘉能可上半年自有锌产量同比降低。短期内沪锌价格强势震荡，24000元附近存在压力，前期多单可考虑减仓。
第一部分宏观与锌价走势
美联储主席鲍威尔暗示9月降息，市场消化利多信息，美元指数转向整理。后续关注降息程度及路径，9月降息25bp概率较高。有色金属总体上行节奏偏谨慎，等待近期就业数据及主要经济体经济数据指引。
第二部分现货升贴水
（数据来源：同花顺,方正中期研究院）
第三部分供应
8月国内锌精矿产量环比大幅下降，降至近5年低位，但生产利润仍处于高位。加工费持续下行至历史低位，反映矿端供应偏紧。精炼锌企业亏损扩大，开工率走低，产量显著下滑。供应约束支撑锌价。
第四部分库存
截至8月29日，SMM七地锌锭库存较前期减少，国内库存录减。
第五部分需求情况
8月国内锌锭表观消费量下降，实际消费量小幅增加。下游三大行业开工率普遍低于季节性表现。
第六部分套利分析
（数据来源：同花顺,方正中期研究院）
第七部分持仓分析
（数据来源：同花顺,方正中期研究院）
第八部分期权运行情况
（数据来源：同花顺，方正中期研究院）
研究结论
供给紧张支撑锌价，矿端供应偏紧，加工费下行，精炼锌产量下滑。需求端，下游进入消费旺季，库存减少。短期内沪锌价格强势震荡，24000元附近存在压力，前期多单可考虑减仓。
