锌期货期权周度策略

摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 周五沪锌震荡走高，ZN2404合约收于20595元，当周上涨1.03%。现货方面，据SMM，周五0#锌主流成交价集中在20530~20630元/吨，双燕对2403合约报价20710~20800元/吨，1#锌主流成交于20460~20560元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月01日星期五 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周四（2月29日），SMM七地锌锭库存总量为17.41万吨，较2月22日增加1.18万吨，较2月26日增加0.40万吨，国内库存录增。 2、据SMM调研，春节复工首周，受大范围雨雪天气影响，终端需求疲软，节后镀锌企业订单情况较差，开工受其影响表现偏弱，原料库存方面，镀锌企业节前备货充足，且目前开工较差，节后锌价较低，部分镀锌企业存在采买意愿，锌锭库存微升，大多可维持半个月的生产。节后企业逐步进入复产模式，从企业规模来看大厂复产相对集中，基本于正月初八（2.18）-正月十二（2.21）之间集中复产，较往年同期相对偏晚，中小型企业紧随其后相继开工，基本于正月初九（2.19）-正月十六（2.25）之间集中复产。 3、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球锌板产量为124.61万吨，消费量为122.81万吨，供应过剩1.8万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。 5、中央财经委员会第四次会议，会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。 【市场逻辑】 供应端，锌价连续下跌触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期，但2月份以来SMM七地锌锭库存连续录增，市场供大于需局面持续。需求端，中央财经委员会议提振市场情况，但下游复工情况不及预期，市场观望情绪仍然较浓。在矿端偏紧和冶炼厂减产预期支撑下，社库累积速度不及预期，沪锌震荡格局暂难改变，市场运行区间20000-22000。 【操作建议】 操作上，基本面偏弱局面难以改变，继续以区间思路进行交易。 目录 第一部分锌价走势....................................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分供应...........................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................8第五部分需求情况....................................................................................................................................9第六部分套利分析..................................................................................................................................10第七部分持仓分析..................................................................................................................................12第八部分期权运行情况...........................................................................................................................12 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：美元指数与锌价...........................................................................................................................................................................4图3：中美制造业PMI与锌价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................5图4：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图5：ILZSG锌矿产量季节性................................................................................................................................................................5图6：ILZSG精炼锌产量季节性............................................................................................................................................................6图7：锌精矿月度开工率.......................................................................................................................................................................6图8：锌矿加工费....................................................................................................................................................................................7图9：国内精炼锌产量...........................................................................................................................................................................7图10：精炼锌进口情况.........................................................................................................................................................................7图11：SMM精炼锌月度总开工率.........................................................................................................................................................8图3：库存..................................................................................................................................................................................................8图12：锌锭库存变化.............................................................................................................................................................................9图13：镀锌板价格..............