核心观点与关键数据
行情复盘：沪锌价格周五大幅反弹，主力ZN2409合约收于23325元，涨幅1.97%，周内累计上涨4.15%。
重要资讯：
- 锌精矿产量：Teck二季度锌精矿产量15.19万吨，Red Dog矿13.94万吨，Antamina矿1.25万吨；Newmont二季度锌精矿产量6.5万吨，上半年271百万磅；Gold Resource二季度锌金属产量2020吨，上半年4330吨。
- 库存：SMM七地锌锭库存截至8月15日为13.41万吨，连续减少。
- 精炼锌产量：7月产量48.96万吨，环比下降10.3%，同比下降11.15%；1-7月累计产量367.1万吨，同比下降2.81%。
- 氧化锌进出口：6月氧化锌进口429.81吨，环比增18.63%，同比降34.47%；1-6月累计进口2986.21吨，同比增7.16%。6月出口1774.19吨，环比增75.54%，同比增20.95%；1-6月累计出口6458.05吨，同比降25.15%。
市场逻辑：
- 供应端：锌精矿供给偏紧，加工费持续下行，国产矿加工费降幅超65%，进口矿加工费降至-30美元/干吨。精炼锌企业亏损扩大，利润创历史新低，推动减产。
- 需求端：SMM七地锌锭库存减少，但下游消费受地产和基建弱现实影响。
操作建议：短期运行区间22000-24000元，当前供需决定市场趋势性不强，宏观好转和供给回落支撑锌价。
研究结论
锌价短期受供应偏紧和库存减少支撑，但需求端受限，市场趋势性不强。炼厂利润低位推动减产，宏观情绪好转助力价格修复。建议关注短期运行区间，当前供需状况决定价格短期震荡。
