神马股份2024年中报点评：24H1业绩同比扭亏，上下游产业链积极突破

神马股份(600810) 股票研究

公司概况

• 行业分类: 基础化工/原材料
• 评级: 增持
• 目标价格: 7.80元
• 当前价格: 6.35元
• 52周股价区间: 5.27-8.00元
• 总市值: 6,631百万元
• 总股本/流通A股: 1,044百万股
• 每股净资产: 7.42元
• 市净率: 0.9
• 净负债率: 53.29%

业绩表现

• 2024年上半年业绩: 同比扭亏，营收69.70亿元，同比增长14.28%，归母净利0.54亿元，同比增长254.29%。
• 2024年一季度: 营收33.55亿元，同比增长20.99%，归母净利0.31亿元，同比增长255%；二季度营收36.16亿元，同比增长24.86%，归母净利0.24亿元，同比增长271.4%。

主要产品销量

• 尼龙66切片: 2024年一季度销量3.95万吨，二季度销量4.4万吨。
• 精己二酸: 2024年一季度销量4.06万吨，二季度销量4.69万吨。

产业链布局

• 自建氢氨项目已投产，5万吨己二腈项目预计2024年底投产。
• 控股股东的2万吨氨基己腈项目已投产，10万吨产能在建。
• 下游民用领域积极拓展，与屹立合作进军尼龙66高端民用丝领域。
• 计划在泰国建设2万吨/年尼龙差异化纤维项目，满足和扩大东南亚地区和北美地区轮胎制造业的需求。

风险提示

• 原材料价格波动
• 在建项目延期
• 尼龙66需求下滑

财务预测

• 2024-2026年预测:
  • 营业收入: 13,101至15,145百万元
  • 净利润: 267至516百万元
  • 每股净收益: 0.26至0.49元

财务摘要

• 2022年度: 营业收入14,572百万元，净利润399百万元。
• 2023年度: 营业收入12,919百万元，净利润123百万元。
• 2024年预测: 营业收入13,101百万元，净利润267百万元。

估值对比

• 可比公司估值:
  • 泰和新材: PE均值12.80
  • 海利得: PE均值12.79
  • 华峰化学: PE均值12.78
  • 神马股份: PE均值6.35

投资建议

• 维持“增持”评级，鉴于公司为尼龙66行业龙头，给予2024年30倍PE，下调目标价至7.80元。