2024年中报点评：24H1业绩亮眼，智能电网、工业与新能源智能、海洋通信保持较快增长

2024年上半年，公司营收266.14亿元，同比增长14.83%，归母净利润16.09亿元，同比增长28.8%。公司毛利率略有下降，但销售、管理、研发费用率均有所降低，23H1和24H1扣非净利润连续创历史新高。经营性净现金流转正，合同负债大幅增加。主要业务保持较快增长，包括特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋通信等。

业务方面：

1. 光通信：受益于通信网络建设，光模块、光纤光缆需求稳健增长。公司加强成本管控，推动技术迭代和产品结构优化，盈利能力提升。400G光模块已批量应用，800G光模块通过测试，国产化硅光集成芯片产品在测试中。
2. 智能电网：重点布局海外市场，深化与国内能源企业的合作。公司为云南托巴水电站提供超高压电力传输解决方案，并向特种电缆市场转型。
3. 工业与新能源智能：深耕风电领域，为全球最大叶轮直径机组提供电力传输解决方案，参与西藏保障性并网风电项目。
4. 海洋能源：持续中标国内外项目，在手订单约210亿元，涵盖海上风电、海底电缆等。
5. 海洋通信：新增签约多个项目，推进PEACE跨洋海缆通信系统建设，在手订单约55亿元。

行业方面：

1. 光通信：国内通信行业平稳，5G基站建设带动光纤需求，海外市场持续放量。全球光纤市场规模预计到2030年达111.8亿美元。
2. 电网：国家电网和南方电网加大投资，特高压和电网智能化升级加速。十四五期间电网建设投资近3万亿元。
3. 海洋能源：海洋生产总值同比增长5.6%，海上风电装机量持续增长，十四五规划装机容量超60GW。
4. 海洋通信：全球跨洋海缆市场主要玩家为SubCom、ASN、华海通信和NEC，华海通信市场份额逐步扩大。

投资建议：公司专注于通信网络与能源互联，强化产业链布局，研发投入居行业前列。预计2024-2026年营收分别为533.67/600.90/681.14亿元，归母净利润分别为27.42/31.36/37.06亿元，对应PE为12.72/11.12/9.41倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外投资与经营风险、项目推进不及预期风险、原材料价格波动风险。