2024年中报点评：24H1业绩亮眼，手机、大家电等传统业务增长强劲，电动车毛利率高

2024年上半年公司业绩亮眼，总收入1643.95亿元同比增长29.62%，归母净利润92.8亿元同比增长17.86%。毛利率21.43%，同比增长1.12%，销售费用率略上升，管理费用率、研发费用率同比下降。

Q2手机收入465亿元同比增长27.1%，出货量4220万台同比增长28.1%，毛利率12.1%同比下降1.2%，主要受市场竞争和零部件涨价影响。Canalys数据显示Q2公司全球出货量市占率14.6%，是前五名中增速最快的品牌，全球智能手机出货量连续十六个季度排名前三。高端化方面，Q2在中国大陆高端智能手机市占率约22.1%，同比提升2%。

Q2物联网与生活消费产品收入268亿元同比增长20.3%，毛利率19.7%，主要可穿戴、大家电毛利率提升。大家电收入同比增长38.7%，空调、冰箱、洗衣机出货量均实现高速增长。平板收入同比增加67.6%，出货2.1百万台同比增长106.4%。可穿戴收入同比增加31.0%，TWS耳机和可穿戴腕带全球出货量均排名前三。

Q2互联网业务收入83亿元同比增长11.0%，毛利率78.3%，主要广告毛利率增加。全球月活跃用户数达675.8百万同比增长11.5%，广告收入60亿元同比增长16.9%。

电动汽车方面，Q2智能电动汽车等创新业务收入约64亿元，其中智能电动汽车收入62亿元，毛利率15.4%。XiaomiSU7系列Q2交付新车27,307辆，预计全年交付12万辆。国内30个城市已开业87家汽车销售门店。Q2发布SU7Ultra，搭载双小米超级电机，马力达1548PS。城市NOA功能已在国内10个城市开通，计划8月全国开通。

投资建议：维持“增持”评级，预计2024/2025/2026年营业收入分别为3514.90/3897.54/4345.64亿元，归母净利润分别为204.42/229.92/261.95亿元，对应PE分别为25.93/23.06/20.24倍。

风险提示：消费电子需求及供应链波动、外汇波动、汽车新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。