2024年中报点评：24H1快递业务归母净利润同比稳增13%，看好数字化工程持续降本提效

证券研究报告 公司研究 24H1快递业务归母净利润同比稳增13%，看好数字化工程持续降本提效 2024年08月27日 点评： 24Q2归母净利润10.44亿元，同比增长9.4%。 1）盈利方面，公司24H1归母净利润19.88亿元，同比增长6.8%（上半年快递业务归母净利润同比增长13.5%至20.97亿元），扣非归母净利润18.98亿元，同比增长6.3%；其中24Q2归母净利润10.44亿元，同比增长9.4%（二季度快递业务归母净利润同比增长15.0%至11.04亿元），扣非归母净利润9.95亿元，同比增长9.3%。 2）现金流方面，公司24H1经营性现金流净额同比下降7.8%至23.11亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长19.8%至27.02亿元，带动自由现金流同比减少6.43亿元至-3.91亿元；其中24Q2经营性现金流净额同比增长47.2%至17.31亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长19.6%至13.01亿元，带动自由现金流同比大幅增长391.7%至4.30亿元。 快递业务量稳健增长，单票盈利稳定。 1）业务量方面，公司24Q1及24Q2快递业务量分别55.68亿件、66.36亿件，同比分别增长24.9%、24.8%，同比增速相较行业同期分别低0.3个百分点、高3.4个百分点。 2）单票盈利方面，公司24H1单票快递业务成本2.11元，同比下降3.5%（其中单票运输成本同比下降8.6%至0.43元，单票中心操作成本同比下降8.3%至0.28元）。单票快递业务归母净利润0.17元，同比下降9.1%；其中，24Q1及24Q2单票快递业务归母净利润分别为0.18元及0.17元，同比分别下降10.4%、7.8%。 相关研究[Table_OtherReport]电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效 我们认为，全网数字化工程、规模效应、职业经理人制度三大优势赋能下，公司快递业务经营质量有望持续提升。 航空货运及国际业务有望构筑公司的第二增长极。 公司在国际化战略方面资产壁垒高筑，截止2024年6月末自有航空机队数量13架、圆通航空累计开通航线超140条。浙江嘉兴“东方天地港”预计2024年内全面建成，2025年全面投产，未来枢纽网络布局将以“一主九从、3+3”为关键节点。展望未来，公司有望继续深化国际化发展战略，推进“快递出海”工程，围绕国际快递、国际货运和供应链业务进行拓展布局，重点发力国际快递。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.71亿元、56.08亿元，同比分别增长12.5%、16.3%、15.1%，对应市盈率分别12.1倍、10.4倍、9.0倍。考虑行业及公司经营改善有望带来估值修复，维持“买入”评级。 风险因素：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。 匡培钦，现任信达证券交运首席分析师，上海交通大学本硕，先后就职于申万研究所及浙商研究所担任交运首席分析师，专注于交通运输物流行业的产业链研究，深耕快递、物流、公路、铁路、港口、航空、海运等大交通领域，2021年/2022年新财富入围，2022年金牌分析师交运行业第一名，2022年金麒麟新锐分析师第一名。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。