氧化铝
- 行情回顾：氧化铝冶炼利润高位，前高附近承压，震荡下行。
- 产业供需：
- 铝土矿：进口量小幅增长（7月1500.1万吨，同比增长16.5%），缓解原料偏紧格局；国内产量下滑（7月505.93万吨，同比下滑7.7%），进口依赖度提升至约73%；铝土矿价格坚挺。
- 氧化铝：7月产量717.3万吨，环比增4.84%，同比增长4.43%；开工率83.5%；河南、内蒙地区复产60万吨产能，内蒙某企业计划新增50万吨产线；企业厂内库存101.51万吨，环比下降。
- 核心观点：冶炼利润高位，炼厂复产积极性上升，关注4100元/吨压力。
电解铝
- 行情回顾：鲍威尔降息发言落地，宏观情绪摇摆，铝价震荡下行。
- 宏观及终端需求：
- 美国：7月CPI同比2.9%（低于预期），失业率4.3%（高于预期），衰退预期偏强；7月非农就业人口11.4万人（低于预期），新订单同比+1.34%。
- 中国：8月PMI为49.1%，环比下滑；汽车产销环比下降，但政策刺激下仍可期；地产疲弱，竣工面积转负。
- 产业供需：
- 产量：7月368.3万吨，同比增长3.22%；云南满产，内蒙古、四川部分复产；铝水比例环比下降至70.76%。
- 进口：7月13万吨，环比增长；8月预计小幅回落。
- 下游：8月铝型材开工率50.8%，铝板带71%，铝箔75.1%，铝材62.4%，环比小幅回升；1-7月出口375.8万吨，同比上升14.1%。
- 库存：国内库存小幅增加。
- 核心观点：宏观情绪摇摆，冶炼利润高位，下游需求仍偏弱，关注20000元/吨压力，多单注意利润保护。
