铝周报：表需有望持续改善，铝价上驱条件较好

表需有望持续改善 铝价上驱条件较好 核心观点及策略 ⚫宏观面主导因素仍围绕在美联储降息预期上，美国PCE数据修正降息预期，国内制造业PMI扩张延续放缓，金属呈现先扬后抑走势。基本面供应端国内内蒙古事故及四川电力紧张的限电消息，但暂时对产能影响都非常小，供应仍稳。消费端铝加工企业开工继续小幅回升，因政策及价差因素废铝紧缺，部分出现原铝替代废铝情况，助力表需表现。不过有贸易商暴雷，仓库提货积极性本周受到影响，周内铝锭社库增加0.8万至81.1万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，9月份降息基本已确定主要是降息幅度问题，当下降息25BP已基本被市场计价，除非有超越的降息幅度市场才会有更大方向突破。基本面扰动消息对供应实际产能未见扰动，短时产量保持稳定，但消费端在原铝替代废铝及消费季节性旺季来临下预期较好，社会库存亦阶段性见顶支持，平衡较前环比改善，铝价看好震荡偏强。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫本周沪期铝主体运行区间19600-20300元/吨，伦铝主体运行区间2430-2570美元/吨。 ⚫策略建议：逢低做多 ⚫风险因素：美联储鹰派、消费不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19692元/吨较上周+650元/吨；南储现货周均价19596元/吨，较上周+632元/吨。 宏观方面，美国7月耐用品订单环比增长9.9%超预期，美国上周初请失业金人数有所下降，但失业工人的再就业机会却越来越少，这表明8月失业率很可能仍居高不下。且同时公布的第二季GDP稳健增长，显示美国经济仍具韧性。中国公布了7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，高技术、消费品制造业领跑。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%；规模以上工业企业实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%。 供应端，据百川盈孚2024年7月中国原铝产量为367.29万吨，同比增加3.70%，平均日产11.85万吨，年化产量4336.39万吨；较2024年6月份日产11.78万吨增加0.07万吨。预计2024年8月中国电解铝产量约368万吨。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微涨0.12个百分点至62.4%， 与去年同期相比下滑1.1个百分点。9月整体需求存好转预期，但各板块反馈不一，且铝价高位压制下游采购情绪，铝锭去库进程受阻，预计短期内开工率将呈现缓慢上升的趋势。 库存方面，据SMM，8月29日铝锭库存81.1万吨，较上周四增加0.8万吨。铝棒11.01万吨，较上周四减少0.06万吨。 三、行情展望 宏观面主导因素仍围绕在美联储降息预期上，美国PCE数据修正降息预期，国内制造业PMI扩张延续放缓，金属呈现先扬后抑走势。基本面供应端国内内蒙古事故及四川电力紧张的限电消息，但暂时对产能影响都非常小，供应仍稳。消费端铝加工企业开工继续小幅回升，因政策及价差因素废铝紧缺，部分出现原铝替代废铝情况，助力表需表现。不过有贸易商暴雷，仓库提货积极性本周受到影响，周内铝锭社库增加0.8万至81.1万吨。整体，9月份降息基本已确定主要是降息幅度问题，当下降息25BP已基本被市场计价，除非有超越的降息幅度市场才会有更大方向突破。基本面扰动消息对供应实际产能未见扰动，短时产量保持稳定，但消费端在原铝替代废铝及消费季节性旺季来临下预期较好，社会库存亦阶段性见顶支持，平衡较前环比改善，铝价看好震荡偏强。。 四、行业要闻 1.据外电8月28日消息，两名直接参与季度定价谈判的人士周三称，一家全球铝生产商对日本买家提出的10月至12月原铝溢价为每吨185美元，较本季度上涨8%。2.根据世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2024年6月全球原铝供应过剩9.72万吨，产量为590.31万吨，消费量为580.59万吨。今年前六个月，全球原铝产量为3544.81万吨，消费量为3472.83万吨，供应过剩71.98万吨。3.据海关数据显示，2024年7月份我国预焙阳极出口量为21.13万吨，同比增加30.59%，环比增加48.52%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。