格林大华期货铝周报：美加息和缩表启动、中政策提振市场预期 基本面改善下上行概率大 内外分化持续修正

铝期货周报美加息和缩表启动、中政策提振市场预期基本面改善下上行概率大，内外分化持续修正。多空逻辑：(偏多操作，并关注多经济体加息对盘面的影响、长线看涨）利空因素：油价下跌、建筑型材订单偏弱、美联储加息开启缩表预期、铝冶炼复产。利多因素：金融发展委员会表明政策提振、地缘政治不确定性、俄出口限制、社库持续去化、伦铝去库、房地产政策趋缓。操作建议：逢低偏多操作。沪伦比将走高。旺季来临，近月将走强，但是下游对铝价的接受度尚需时间。可能性运行区间为21000元/吨-25000元/吨，伦铝2950-3700美元/吨。风险提示：国内政策措施弱于预期、地缘政治关系不确定性、多国收紧强于预期联系我们研究员：王华联系方式：010-56711762从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年3月18日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 kUhU8VjZeV2XZVaQ9RaQsQoOoMnPjMmMnOlOrQzQbRqRqMNZpNqMuOoNmRPart 1上期复盘 1.1 观点回顾➢上期观点：➢市场结构：现货贴水收窄；沪铝连续-连三cantango结构走平；伦铝现货贴水收窄；➢铝材和终端：铝棒：铝棒加工费上行，挺价惜售渐显，虽出库量增加，但供应在逐渐增多；型材企业采购意愿转好。➢合金锭：合金锭下跌甚微，价格下跌后出货意愿强，但是接货不理想。➢铝板带箔：价格回落后下游订单整体一般，原材料采购刚需为主；➢铝杆方面：线缆企业采购积极性提高，排产期延长。➢供给：成本上移，铝价回调，行业盈利略收窄，投复产持续，日产量增加；地缘政治局势变数大，俄出口限制，能源价格大涨大跌。➢库存：社库累积幅度在缩小，周四现去库，伦铝持续去库。➢宏观：美通胀报表，美联储加息时点临近。2月CPI、PPI维持增长，剪刀差收窄。➢行情预判：需求持续偏弱，但是社库现去化，在日产量增加的情况下，表明需求整体恢复较好。下周美联储加息时点临近，俄乌局势不确定性仍在，供给端和成本端的利多因素仍存。预计后市整体偏强的概率大，如出现由于情绪性、预期性因素回调的情况，可逢低试多。此次伦铝下跌幅度大于沪铝，伦铝持续去库，海外需求恢复趋势，在地缘政治因素未削弱全球需求的情况下，市场消化加息影响后，持续上行概率大。美联储收紧迫切性较高，国内相对宽松，美指相对偏，，随着国内消费改善，预计沪伦比将走强。可能性运行区间为20000元/吨-23000元/吨，伦铝2950-3850美元/吨。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾走势概述：本周内外盘走势分化，伦铝受俄乌局势阶段性缓和迹象、油价下跌，美联储加息等因素影响连续下行；而沪铝先是在市场对两会提出经济目标缺乏可行性缺乏信心、经济数据大好和体感明显差异较大、全国各地大面积散发疫情防控措施削弱经济和需求预期，国内股市持续性大跌，沪铝有重心再下移的态势，3月16日金融发展委员会讲话提振市场信心和稳定预期，在社库持续去化且幅度扩大的情况下，沪铝触及阶段性底部后回升。由于市场的分化，前期外强内弱的局面受到了修正。截至3月18日，伦铝下跌2.73%到3388，最高到3497，最低为3219.5，沪铝增加4.13%至22830，最高到22880，最低到21235.期间要闻：当地时间16日，俄乌双方准备好了一份在乌克兰保持中立、裁军的前提下实施的停火撤军计划。美国2月PPI同比增长10%，自有记录以来首次突破两位数；核心PPI同比增长8.4%，为加息和缩窄提供了数据支撑。美联储加息靴子周三终于落地，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)如市场预期将联邦基准利率区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会表示，通胀率仍远高于2％的长期目标，俄乌冲突以及能源价格飙升给通胀带来更多上行压力，但经济和劳动力市场非常强劲，在这种背景下，持续加息是合适的。在同时公布的（包含点阵图的）经济预测中，美联储官员预计2022年年底利率将达到1.9％。如果每次加息25个基点，美联储今年将在剩余的六次会议上每次都执行加息。2022年3月10日，欧盟委员会发布公告对原产于中国的铝箔（AluminumFoil）作出第二次反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对中国涉案产品（包括经由泰国转运的规避产品）征收反倾销税。欧盟将对从碳排放限制相对宽松的国家和地区进口的水泥、铝、化肥、钢铁等产品征税。2026年起，欧盟将正式全面开征碳关税。中国经济数据大面积转好：国家统计局：1-2月，基础设施投资同比增长8.1%，涨幅比去年全年大幅回升7.7个百分点。国家能源局：2月份，全社会用电量达到6235亿千瓦时，同比增长16.9%。国家统计局新闻发言人付凌晖3月15日在新闻发布会上表示，我国消费市场韧性足的特点比较明显，消费规模扩大、消费结构升级态势没有改变。1-2月份，全国固定资产投资50763亿元，同比增长12.2%。1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.5%。国资委数据显示，1-2月，中央企业实现营业收入5.7万亿元、利润总额3678.7亿元、净利润2821.7亿元，同比分别增长17.6%、20.6%、20.4%。伦敦金属交易所（LME）宣布引入涨跌停限制规则，从3月15日起，除期镍之外的金属合约每日最大涨跌幅度为该合约前一个交易日收盘价的15%。LME同时宣布，其镍期货将于北京时间3月16日16:00恢复交易，开盘基准价为3月7日收盘价即50300美元/吨，最大涨跌幅度为5%。请务必阅读文后免责声明 1.3复盘对比价格运行特征：外盘下行算触发了风险事项，内盘的下跌和上行因素超出了预期，但整体方向符合上期周报。沪伦分化的情况得到了修正。请务必阅读文后免责声明数据来源：格林大华期货，mymetal Part 2本期分析 2.1行情预判➢本期观点：➢市场结构：现货贴水整体走扩；沪铝连续-连三转back；伦铝现货贴水走扩再收窄；➢铝材和终端：铝棒：铝棒加工费微上行，供货商挺价，供需均有改善，但成交一般。➢合金锭：铝合金锭方面，原铝波动大，少部分客户逢低按需采购为主，整体成交无显著好转。➢铝板带箔：疫情导致交通不便，下游企业原料运输受限，下游采购需求一般。➢铝杆方面：疫情限制供给运输，下游订单一般。➢供给：行业利润居高，投复产持续，日产量增加；地缘政治局势变数大，俄出口限制，能源价格居高。➢库存：去库幅度扩大，伦铝持续去库。➢宏观：国内政策提振预期增强、美加息落地后启动加息和缩表周期。➢行情预判：社库显著去化，叠加国内政策预期提振，新能源需求拉动，有限的产能增长空间，地缘政治短期难以消散，预计沪铝持续前期的上行趋势；伦铝方面，库存持续去化，多国经济体处于扩张中，受能源危机和成本推动因素，偏强运行概率大，但是，海外多经济体开启加息周期，地缘政治因素引致的衰退预期，将削弱或下修伦铝的涨势。沪伦比将走高。旺季来临，近月将走强，但是下游对铝价的接受度尚需时间。可能性运行区间为21000元/吨-25000元/吨，伦铝2950-3700美元/吨。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢基本面因素：➢库存：报告当周伦铝去库3.125万吨至72.47万吨；➢报告当周Mymetal全国16个消费地库存减少5.5万吨至111.3万吨。➢国内去库幅度扩大。伦铝去库表现好于往年。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，memtal,格林大华期货有限公司 2.3多空逻辑➢基本面利空因素：➢需求：铝棒和铝型材方面：铝棒加工费微幅上行。现货市场，随期铝上行，持货商上调剿共匪，但是成交情况一般。基本面；2月铝棒建成产能增加运行产能环比减少，3月供给也有所增加，货源相对充裕，而铝型材方面，和新能源相关的工业型材订单表现佳，而和房地产相关的建筑型材订单表现弱于预期。铝型材企业需求订单增加情况好转。（偏利多）➢其中（2022.3.11-2022.03.17），6030铝棒90mm，佛山580元/吨，增30；临沂350元/吨，平；包头150元/吨，平。铝棒消费地库存（3.10-3.17）去库3.6万吨至22.35万吨。2月铝棒产量95.95万吨，环比减少7.92%，同比下降5.70%。2月铝型材开工率41.69%，同比增加3.37%，环比减少9.54%。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 2.4多空逻辑➢需求：（偏利多）➢周内生熟废铝随基价上行，精废差下跌，因为疫情，废铝供应商暂停采购及出货，而铝厂库存较少，采购积极，也有部分地区因为疫情暂停采购，整体上成交一般，价格走高，精废差显著收窄，利于原铝消费。铝合金锭方面，原铝波动大，少部分客户逢低按需采购为主，整体成交无显著好转。关于40号文实施问题，各地铝合金锭企业处于观望情绪中，不带票采购依旧但采购量降低。预计铝合金锭企业开工率难以出现大幅增长。➢截止3月18日，➢山东摩托车轮毂17900元/吨，周增200；➢山东光亮铝线20150元/吨，周增850元/吨；➢江苏1#边角料19500元/吨，周增700；➢精废差563.5元/吨，周减311.5；➢ADC12价格22200元/吨，周平；➢电解铝中国汇总均价为22527元/吨，周增615,2月再生铝合金锭开工率为42.54%，同比上涨37.23%，环比下跌11.38%。12月中国铝破碎料进口数量合计累计值103.3367万吨，累计同比增加25.31%，11月进口量为15.91万吨，月进口月环比增加7.17%。上期要闻：Mysteel调研：佛山“限气”废铝消费将受抑制。佛山地区是铝加工发展重要地区，亦是废铝的重要消费地之一。一旦开始实行“限气”政策，天然气供给不足在一定程度上限制了企业的正常开工，生产也将有所影响，产能利用率都将下滑。请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 2.4多空逻辑➢基本面因素：➢需求：废铝和合金锭方面：请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 2.5多空逻辑➢基本面因素：铝板带箔方面，疫情影响交通运输，供给受限，价格上涨后需求略显不足，订单一般。广东“限气”，生产成本提升，加工费上调。原材料按需采购为主，备货意愿不强，主因下游采购积极性下降，观望为主。➢铝杆方面：疫情导致交通不便，下游企业原料运输受限，下游采购需求一般。供给上铝杆企业生产恢复正常水平，铝杆供应量较前期有所增加。加工费大概率震荡运行。2月铝板带箔开工率71.46%，同比增长16.79%，环比下跌1.31%。2月铝杆开工率40.6%，环比下跌1.6%，同比上涨5.6%。2月铝板带箔产量66.46万吨，环比减少；2月铝杆产量22.77万吨，环比减少。2月样本企业铝材环比减少19.83万吨。➢上期要闻：十三届全国人大五次会议表示，推进大大型风电建设。这将利好风电设备铝需求、以及特高压等输变电设施对用铝需求。➢海关总数最新数据显示，2022年1-2月中国出口为锻轧铝及铝材103.39万吨，同比增长22.8%。➢请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 2.6多空逻辑➢基本面利空因素：➢终端：建筑行业：继1月13日MLF（中期借贷便利）利率下调后，LPR（贷款市场报价利率）利率也调降了。1月20日，2022年首期LPR报价出炉，LPR为3.7%，较上期下调10个基点，5年期以上为4.6%，较此前下跌5个基点。目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款、固定资产投资贷款等都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。作为房贷利率的锚，5年期以上LPR自2020年4月以来首次出现下调，在加点基数不变的情况下，这将在一定程度上减少房贷支出。目前房屋新开工面积两年复核增速转正。土地成